前10个月香港和内地IPO市场降温

　　德勤本月发布报告指出，受到市场低迷和全球经济放缓影响，2012年前10个月香港和内地(以下简称“A股市场”)的IPO市场交易流量与规模均令人失望。展望未来，A股市场仍可能会受困于多项监管和市场因素，而香港IPO市场则受惠于中美经济出现好转迹象，预计第四季度将会回暖。

　　香港市场低迷情绪正在升温

　　今年前10个月香港IPO融资额创下自2004以年来新低，期内总共有51只新股上市，仅募集489亿港元，与去年同期64只新股上市，融资额2214亿港元比较，分别下降19%和78%。主板于今年5月和9月均没有新股挂牌。申请的处理期限已过、申请被拒和自行撤回上市申请个案数量则创自2004年以来新高，上市申请数量也显著减少，反映市场表现欠佳。

　　德勤中国上市业务组华东区合伙人纪文和表示：“以全球融资额计算，香港已失去优势，从第一位下滑至第六位，落后于纳斯达克、纽约证券交易所、东京证券交易所、深圳证券交易所和吉隆坡证券交易所，但仍然领先上海证券交易所。尽管内地企业上市为香港市场提供了一些支持，国际上市的整体交易流量和规模均大幅减少。市场投资意愿萎缩，导致新股上市各方面，无论平均交易规模、五大新股以至市场估值均受到打击。”

　　他认为，受到美联储承诺刺激经济以及欧洲央行推出“直接货币交易计划”所带动，9月份以来市场气氛上扬，10月份便有较大型新股上市项目，令人感到鼓舞。同时，美联储第三轮量化宽松政策增加市场流动资金，也进一步推动了市场的发展。

　　A股市场大跌市场状况矛盾

　　报告称，2012年前10个月A股市场IPO活动也失去动力，主要是因为综合指数表现未如预期，而且上市申请审核放缓。在此期间，只有153家企业新上市，相比去年的243家下跌了37%。融资额也从去年的2495亿元人民币大幅下滑至1034亿元人民币，跌幅高达59%，导致A股市场第三季度的表现为2009年以来最差。

　　当谈及监管控制对A股市场的影响，德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉指出：“A股市场呈现矛盾的现象。尽管政策鼓励降低市盈率，但‘三高’问题仍然持续。大部份新上市公司(73%)的市盈率倍数仍为双位数字(20-40倍)，而首日平均回报率也有所提升。所有新上市项目也均获超额认购。但另一方面，由于市场需求疲弱，平均交易规模和五大新股融资额均大幅下跌。”

　　市场交易量和规模将下滑

　　展望未来，内地企业‘走出去’的策略、人民币国际化、第二上市程序简化以及收购伦敦金属交易所，均会继续利好香港IPO市场的发展。而市场也将受惠于2013年1月1日起生效的巴塞尔协议III和正在实施的‘十二五’规划。金融服务行业、房地产行业以及零售与消费行业的企业将有更多融资需求。

　　纪文和表示：“香港在过去连续三年带领全球IPO市场后，今年将难以维持其在全球上市市场的宝座。到2012年底，约65家公司将在香港上市，募集约700-900亿港元。相较2011年，交易量和交易规模将分别下跌28%和67-74%。”

　　A股市场方面，国家政策、‘十二五’规划以及有望于第18届全国人民代表大会后推出的新政策，将推动A股市场持续发展。节能环保行业、新材料行业、高端制造行业、农林渔和畜牧行业以及文化和娱乐行业将会备受注目。

　　吴晓辉预测，市场流动资金紧缩和公司业绩疲弱，将继续影响A股市场的IPO活动及其估值。因此，他预计只有约170家(比2011年少40%)企业将在2012年年底前上市，融资额约达1200-1400亿人民币(比2011年少50%-57%).