中金研报竟雷同民生证券旧作 带艺投奔潮蔓延券商

　　6月25日，民生证券发布雅本化学(300261)的研究报告，标题为《中间体定制新贵初具强者气质》。仅仅三个月后，这篇研究报告稍加改头换面，以《高端中间体定制新贵初具强者气质》为题，成为中金公司的研究成果。记者获悉，这一奇景源于民生证券方巍“带艺投奔”，导致两家券商研报一稿双投，出现尴尬的雷同局面。

　　由于目前券商竞争激烈，人员流动性大，“带艺投奔”急速发酵，不仅发生在券商研究员、保荐人群体，还蔓延至债券承销人员、大客户经理等领域。

　　雷同中金研报

　　民生证券的这篇雅本化学研报发布于6月25日，标题叫做《中间体定制新贵出具强者气质》，研报署名有三个人，分别是分析师刘威(执业证书编号S0100511090003)、联系人方巍和金红。

　　中金公司的这篇雅本化学的研报则发布于9月11日，标题只比民生证券研报多了两个字，叫《高端中间体定制新贵初具强者气质》，研报署名有四个人，为分析师高峥(执业证书编号S0080511010038)、高兵(执业证书编号S0080511070003 )、王子欣(执业证书编号S0080512070001)和联系人方巍(执业证书编号S0080112090005).

　　昨日，《金证券》记者从中金公司上海研究部门证实，这篇研报的作者正是“联系人方巍”。

　　据悉，方巍2010年8月11日取得执业证书，此前任职过海通证券、中信证券的证券投资咨询业务。后在齐鲁证券、民生证券财从事研究工作。

　　对于前后两篇报告，虽然作者都在用词和图表安排上做了精心调整，但总的段落安排相似度达到70%以上。仅从目录上看，民生证券和中金公司的研报主要都是分为四个板块来阐述观点，即“高端产生新贵”、“成熟业务”、“增长业务(发展业务)”和“提升公司业绩(盈利)”。

　　而在图表、数据制作上，中金与民生的两份研报除了图表形状和颜色不同外，其他几乎一模一样。

　　跳槽“处女作”

　　对于两篇研报雷同的情况，中金公司上海研究部一名研究员直言，“都是一个人写的，出现相同情况非常正常”。据该名研究员介绍，方巍三个月前从民生证券跳槽至中金公司，这篇研报是其到中金公司后的“处女作”。由于中金公司规定，进入公司两年后才能在研究报告上署名“分析师”，所以方巍暂时以联系人身份出现，其余三人和他属于同一团队，而中金研报的规矩就是团队署名。

　　昨日，记者试图联系方巍，但从总部转接四次电话后，均无人接听。对于这类研究员“带艺投奔”的情况，上述中金公司上海研究部的研究员表示，“很常见，公司没有特别规定不可以用在前任东家撰写的研报。”

　　不过值得注意的是，这两篇研报有一处明显不同，即对于雅本化学的推介评级。民生证券研报中给予的是“强烈推介”，到了中金公司，研究员似乎谨慎很多，只给了“推介”评级。其中对于雅本化学2012年-2014年的估值，民生证券研报认为全面摊薄后EPS是0.45元、0.87元和1.58元，相应动态市盈率分别为33倍、17倍和9倍，而到中金公司则认为，2012年-2014年全面摊薄EPS为0.42元、0.75元和1.35元，相应动态市盈率分别为41倍、22倍和13倍。

　　为何同一研究员三个月时间会给出不同的业绩预测，上述中金研究员没有评价。

　　保代成“重灾区”

　　“不仅是券商研究员，保荐代表人、债券承销人员带着项目跳槽的比比皆是。”昨日，北京一名资深保代对《金证券》记者说。

　　就在昨日，记者收到一份投行人士发来的邮件，大概内容是，自己手头有一个很好、即将报会的项目，但由于现在任职的单位无法提供满意的人力、物力支持，想要另觅东家。该名投行人士表示，自己跟踪这个项目已经很长时间，不忍心放弃，希望记者能够帮助留意一些需要保代的券商或者是PE。他还称，自己是带着项目投奔，如果无法在投行继续任职，也十分希望进入PE，通过PE帮助企业完成最后的冲刺。

　　记者获悉，与券商研究部门相比，投行部门带着项目跳槽的不胜枚举。上述北京资深保代解释，保代的工作就是“人的工作”，从企业的角度，选一个好的保荐人代表比一个好的券商要重要许多;而从保荐人代表的角度，在一个有望带来潜在丰厚收益的好项目和约束激励不对称的券商之间，也一定会选择前者。

　　“这种情况，券商没有办法管，因为有的时候即使公司接过保代手中的项目，也会因迟迟不能有效沟通而损失客户。”该名北京资深保代表示，在目前行情下，券商工作人员流动频繁，带艺投奔不仅发生在研究员、保荐人、债券承销人员身上，连一些稍微有点大客户资源的券商经理也将手中的客户资源当作跳槽的筹码。