债基持续走软宜作长期配置

　　经历了7月份的一度低迷，近期基金新增开户数大幅走高，投资者入市热情显著回升。而从基金发行、募集情况来看，债券型基金仍旧相对火暴，尽管收益率已经开始出现明显的放缓趋势，但二季度15只债基发行份额仍高达439.72亿份，平均首募额为29.31亿份，创去年以来季度平均首募额新高。而根据记者从多家基金公司了解到的情况分析，下半年债市仍将温和上涨，而投研人士也建议投资者将债基作为一种长期配置。

　　收益放缓债基走软

　　债券型基金近期进入了回报率放缓的阶段，呈现出走软的趋势。过去一周，来自国泰君安的统计数据显示，偏债、债券基金上证国债指数回报率为0.10%，上证企债指数的回报率为-0.03%;大盘转债表现依然不给力;短债基金平均净值回报率为-0.04%;二级债基、一级债基和纯债基金的回报率分别为-0.17%、-0.18%和-0.12%。

　　对于回报率的放缓，国泰君安分析师吴天宇认为，近期无论是封闭债基还是分级债基的走势，都蕴含着对债市的悲观情绪，在债市高峰涌入的大量债基投资者可能要承受一段时间的痛苦。

　　杠杆债基在经历前期的一度大涨行情后开始进入调整“冷却期”。债市进入牛市尾声的预期对杠杆债基投资者信心构成较大打击，部分前期连续上涨的杠杆债基快速大跌。例如双翼B近期开始大幅下跌，截至发稿时，双翼B收盘价较8月1日收盘价下跌近20%。对于杠杆债基的表现，银河证券基金研究中心认为，债券牛市接近尾声，杠杆债基不仅会按杠杆比例成倍放大债市波动，而且还要面临支付A份额的利息压力。另外，最近四周杠杆债基普遍跌幅在5%-10%，折价率显著攀升，反映了债市空间有限、付息压力大这一较为悲观的预期。

　　尽管债券型基金的收益率有所放缓，但是在目前低迷的A股市场环境中，债券型基金的销售仍持续火暴。根据数据显示，截至7月30日，今年以来已有29只债基成立，总募集额达652.72亿份，已经超过去年全年债基总募集额。其中，二季度15只债基发行份额高达439.72亿份，平均首募额为29.31亿份，创去年以来季度平均首募额新高。

　　债券配比持续增加基金连续增持

　　股市低迷的背景下，作为主流避险品种的债券持续受到包括公募基金在内的机构青睐。

　　来自中央国债登记结算有限公司最新数据显示，7月债券总托管量增加2895亿元，达22.34万亿元。从机构看，除券商小幅减持外，其余机构悉数增仓，其中商业银行与基金成为增持主力。数据显示，7月商业银行债券托管量环比增加1746亿达15.13万亿元，保险持债量环比增加103.23亿达2.1万亿元，基金公司债券托管较上月增加1218亿元，至1.91万亿，创2011年4月以来的单月增幅次高。彼时，基金曾月度增持1275 .51亿元的债券。

　　统计显示，这已经是基金连续第四个月增持债券。统计数据显示，4月至7月，基金增持债券总量环比持续增加，分别为581亿元、730亿元、177亿元及1218亿元，四个月累计增持债券2706亿元。值得一提的是，除公募基金外，还包括信托 、社保、财务公司等机构。其中公募基金除固定收益类基金外，还包括混合、股票型基金等权益类产品债券持仓。

　　从二季度全部基金的资产配置情况看，债券占基金净资产的比例从上季度的21 .6%上升至23.7%，已连续6个季度出现增加，也从侧面反映债市大发展下投资者对于资产配置更趋理性;而股票占基金净资产的比例则从上季度的61.7%大幅下滑至56.4%，现金等其他资产配置的比例也由上季度22.2%小幅下滑至21.7%。

　　国泰君安分析师指出，债券市场在今年二季度初乍有放缓，但经济数据不佳以及再度降准成为债市迎来第二春的重要催化剂，加之权益市场表现昙花一现以及海外局势动荡均使投资者避险需求再起，由此使得债券在大类资产配置中吸引力再度显现。

　　而从具体债券配置来看，企业债、可转债和金融债市值增幅显著，央票小幅增加。就其占债券投资市值比例来看，企业债占比连续三季度出现大幅上升，二季度占比达58 .2%，创下历史仓位新高，金融债占比维稳在19.2%;二季度央票和国债占债券投资市值比例则分别下滑至9 .7%和4.5%，可转债占比也小幅下降至8.3%。

　　适宜长期配置把握信用契机

　　上半年债市一路走牛，而进入7月份，债市的收益率已经有所下降，信用债的信用利差逐渐缩小，“债市已到牛尾巴”的警报也开始拉响。根据记者从多家基金公司了解到的情况看，下半年的债市仍将温和上涨，而投研人士也建议投资者将债基作为一种长期配置。

　　民生加银投资部副总监乐瑞祺认为，下半年债基的上涨将较上半年更“温和”。前期债券收益率下跌比较快，已经反映了一定的降息预期，因此下半年债市收益率下跌势头不再凶猛，反而会比较温和，总体年化回报率将有所降低，合理的水平在5%附近，略低于上半年。乐瑞祺指出，经历了2009年大规模的财政刺激后，政府启动财政政策的意愿和空间都较小，下半年较大概率会继续采取货币政策的刺激，如降息或降准，这也将刺激债市下半年温和上涨。他表示，中长期来看，过去2-3年，经历数次加息 ，十几次的提准，表现中上等的债券基金年化收益都在5%以上，大大超过定期存款，亦能跑赢通胀。具体而言，对于未来的债市机会，乐瑞祺建议下半年债券投资可适当降低杠杆，适当对债券组合的久期进行控制，可侧重于票息收入高、信用风险可控的债券。

　　摩根士丹利华鑫基金大摩多元收益债券拟任基金经理李轶也认为，经济下行货币宽松，后期信用利差将回落，看好低等级信用债的投资机会。李轶进一步表示，除了对信用债机会的重点关注，在未来还需要灵活应用国债、央票、金融债、信用债、中期票据、可转债、短期融资券等多样投资工具，争取在不同市场环境下获取回报。同时，还需要进一步深入挖掘净价收益、息票收入、息差收益等债券收益来源。面对未来可能的市场转向，李轶表示，未来大类资产风险转移时，投资者仍需要兼顾权益类资产的配置，力争全方位获取投资收益。