市场看好信用债 债市有望再发力

　　最新公布的6月份经济数据，让市场对于宏观经济增长减速的预期明显加重。多家基金公司普遍认为，在经济增长进一步放缓趋势不改，货币乘数维持低位的情况下，股市在短期内将依然保持震荡运行的行情。但反观债券市场却出现近半年的小牛市，大有“风景这边独好”之势，尤其是风险系数低、收益较高的信用债更被基金公司视为“掌中宝”，多家分析机构及基金公司表示对其下半年走势看好。

　　债市有望再次蓄力

　　目前宏观经济增速还在继续回落，工业生产增加值、进出口贸易、固定资产投资等多项经济数据均显示目前国内的经济形势不容乐观，更有悲观者甚至认为今年整年的经济增速将创下十年来的新低。严峻的经济形势，让避险情绪高涨的投资者纷纷把目光投向债券市场。

　　数据显示，今年上半年，债券市场总发行量为36193.57亿元，较去年同期增加了3380.03亿元(剔除央票发行数据)。其中，国债发行6929.10亿元，比去年同期减少超过1400亿元;金融债发行13257.40亿元，比去年同期增加474.90亿元;信用债发行3322.9亿元，几乎是去年全年的总量;中期票据发行4213.66亿元，较去年同期增加883.71亿元;短期融资券发行5811.77亿元，比去年同期增加812.37亿元。

　　据了解，受上半年债市发展向好的影响，下半年，多家基金公司已将目光锁定在债券市场。

　　富安达基金指出，6月份CPI进入“2”时代，而伴随着CPI数据的下行以及实体经济的超预期下滑，未来宏观货币政策放松可期，债券市场有望再次蓄力。此外，对于近期的投资策略，鹏华丰收基金经理阳先伟则表示，当前在国内经济景气下滑和通胀回落的大背景下，政府很可能逐步放松紧缩力度，银行间资金供求将趋于相对宽松，债券市场具有长期向好的基本面，未来相当长时间内，债券市场大部分品种收益率可能会处于窄幅波动的状态，但整体会有上涨趋势。

　　浦银安盛也表示，近一个月时间内，央行已两次降息，今后货币政策将暂时进入观察期。由于降息超出市场预期，债市近期再次迎来利好。此外，二次降息验证了利率已进入到降息周期，对债市中长期影响也是偏正面的。

　　企业债、信用债是亮点

　　“企业债、信用债是今年债市的最大亮点。”一位业内分析师接受本报记者采访时表示，“在利率下降加上信用溢价下滑两方面冲击下，企业债和公司债价格稳定快速上涨。”平安证券固定收益部执行副总经理石磊也表示，中国债市已经持续了近三个季度的慢涨，信用债市场的平均投资收益率达到10%。如果再有政策利好，信用债的投资收益率达到20%以上并不困难。

　　数据显示，2012年上半年，企业债发行188只，发行规模为3123亿元，同时，公司债共发行97只，发行规模为1030亿元。从历史数据看，上述两类债券的发行均已创下历史同期新高。

　　据海通证券公募基金业绩周报称，二次降息给企业债再带来利好。截至上周五，上证国债指数报收于133.78，一周上涨了0.05%;上证企债指数报收于155.79，一周涨幅0.19%。股票市场的结构性行情对偏债型基金的业绩贡献大于纯债型基金。上周所有开放式债券型基金净值简单平均上涨0.42%，其中开放式偏债债券型基金的净值简单平均上涨0.52%，开放式纯债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.33%。持仓结构的不同使得债基业绩表现出现分化，持有企业债等信用债比例较高的基金业绩排名靠前。

　　南方基金日前表示，“信用债主要是受到两个因素支持，去年三季度开始出现了一些信用事件，这使得信用债调整得非常充分;去年年底，一些信用资质比较低的信用债收益率在8%以上，AAA级的信用债都达到6%以上，为今年上涨留出了空间。此外，随着经济结构调整，很多债券的信用风险是下降的，也助推信用债走强。”

　　据了解，目前，银华基金正在发行一款纯债信用债基金，主要以信用债为投资对象。银华基金认为，信用债的收益率和信用利差均处于历史较高水平，加之国内信用债市场的持续扩容和违约风险相对较低，信用债券的投资机会将进一步提升，迎来更广阔的发展空间。