6月CPI骤降至2.2% PPI再现通缩阴影

　　尽管市场认为稳增长仍有后续政策，但依靠楼市拉动的预期或会落空

　　急速走低的物价数据印证上周央行降息并非偶然。

　　国家统计局昨日(7月9日)发布数据显示，6月份，CPI同比增幅由上月的3%大幅降低至2.2%，也创下自2010年1月以来的新低。与此同时，上半年CPI比去年同期上涨也仅为3.3%，低于全年4%的调控线。

　　中金公司认为，6月CPI较上月显著回落，表明通胀处在快速回落的通道，短期内无反弹压力，不会对政策放松构成阻碍。

　　通胀已为政策调整释放出较大空间。上周温家宝总理在调研时也指出，要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策。

　　CPI创下29个月新低

　　物价下降已经传导至百姓餐桌上。当物价高时，食品价格领涨;物价跌时，食品价格也领跌。国家统计局数据显示，6月食品价格同比上涨3.8%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.2个百分点。特别值得一提的是，猪肉价格下降12.2%，影响CPI总水平下降约0.43个百分点。环比来看，6月CPI比5月下降0.6%，其中食品价格大幅下降1.6%，影响居民消费价格总水平环比下降约0.53个百分点。

　　物价上涨压力正暂别宏观经济视野。据国家统计局测算，在6月2.2%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.4个百分点，而新涨价因素只有约0.8个百分点。

　　“下半年CPI同比涨幅为2.1%~2.3%，其中新涨价因素在1.5%至1.7%之间;趋势上看全年将呈现前低后高态势，即前三个季度持续回落，四季度有小幅回升。”交行分析师王宇雯告诉记者，10月份将是年内CPI同比的最低点，最后两个月将有小幅回升。

　　除CPI外，国家统计局同日数据显示，2012年6月份PPI同比下降2.1%，创30个月以来新低，环比进一步下降至-0.7%。PPI今年已经连续跳水，此前业界认为上半年环比有望企稳，但从近两月同比、环比双降的情况看，PPI企稳尚需时日。

　　受PPI连续走软影响，前5月我国工业企业利润仍为负值。不过野村证券首席经济学家张智威告诉记者，目前PPI与工业生产者购进价格指数的间隙进一步放宽，这有利于提高制造业利润。

　　稳增长仍有后招

　　物价稳，增长忧。这是市场层面对中国经济的判断。因此业内普遍预期，稳增长的货币政策仍有后招。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，随着全球大宗商品价格及需求的回落，可以说通胀已成为过去式，真正代表第二产业的PPI数据证明中国的通缩已经很严重了。“未来对抗通缩的方法需要出台更大力度的政策，特别是加大政府投资。随着需求的不断下滑，未来企业业绩回落趋势可能会超过此前市场的预期。”

　　温家宝总理上周末在调研时也指出，当前稳定投资是扩内需、稳增长的关键。我国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

　　主营纺织的盛虹集团企业负责人缪汉根在总理调研时反映，纺织行业面临的主要问题是欧债危机导致外部需求减少，订单下降。他建议完善增值税抵扣政策，以减轻企业资金压力，鼓励创新。

　　对此温家宝说，结构性减税要与鼓励创新结合，统筹考虑。要落实积极的财政政策，扶持企业发展。

　　房地产难松亦难紧

　　一位不愿具名的人士告诉记者，今年上半年我国房地产投资和成交量不振是经济下行的主要原因，这不仅影响到上下游相关行业和整体投资数据，对地方政府“财路”也有巨大冲击。

　　在上半年末期，楼市刚刚有微妙动向，温总理便在调研期间重申房地产调控不动摇，这多少令人有些意外。他表示，目前房地产市场调控仍然处在关键时期，调控任务还很艰巨。必须坚定不移做好调控工作，把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策。

　　以河南“认房不认贷”为代表的放松政策显示地方政府已蠢蠢欲动。温家宝调研时还做了针对性要求，“继续严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施。加强市场监管，对涉及违规骗取购房资格的开发企业、中介机构和个人，要严肃查处。对有地方出台或变相放松房地产市场调控政策的，要有针对性地及时制止纠正。”

　　对此中指院解读称，两次降息对房地产市场影响显著，6月市场明显回升，而总理及时提出坚持调控，并表明抑制投资投机是长期政策，这是对部分城市政策放松过度和投资投机需求抬头的警示，将对冲货币政策放松带来的上涨预期。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，中国的房价已从最高点下跌了3%~4%，房地产的可支付能力已得到改善。展望未来，预计价格将会进一步温和下跌;房地产市场的活动可能进一步低迷，然后在一个较低的水平上稳定下来。“房地产市场低迷的表现已成为近期经济增长的一个主要拖累因素。我们估计房地产市场的调整将会使2012年的GDP增长率降低0.6%，如果纳入间接影响，拖累幅度将达1%。”

　　房地产松绑几无希望，会否加码也备受关注。中国房地产研究会副会长顾云昌告诉记者，全国房地产环比价格连续9个月下跌说明前期调控已取得成效，虽然6月出现回涨，但涨幅很小，房地产市场已进入软着陆，政策也基本见底。在稳增长背景下，房地产调控会以稳为主，抑制投资投机需求、保证保障性需求以及鼓励刚需的大原则不会改变。