机构解读人民币跌停：跌停与贬值不能划等号

　　昨天(12月13日)，人民币即期汇率连续第10个交易日触及跌停。这10个交易日，人民币中间价升幅0.4%，对美元收盘价累计升幅近0.2%。

　　光大证券(601788)分析师何媛媛今日发表了研究报告，报告称，人民币兑美元汇率连续跌停，让很多人认为人民币正在一路贬值。不过，这完全是一个误解。外汇市场中的“跌停”与我们通常理解的跌停有很大不同，“跌停”与贬值之间不能划等号。

　　报告解释称，自2007年5月21日以来，人民银行将外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度设定为 0.5%——当日交易价距离当日中间价的偏离幅度不可超过0.5%。而最近几日市场收盘时，人民币兑美元的交易价基本都收在高出中间价接近0.5%的位臵，相对中间价贬值接近0.5%。这一幅度逼近了波动区间边缘，让不少人认为人民币正在“跌停”，贬值严重。

　　当然，如果每日的中间价都是前一日的收盘价，那连续几个“跌停”下来，人民币确实会对美元大幅贬值。但关键是，汇率中间价与前一日交易收盘价是两回事。所谓中间价，是每日外汇市场开盘前，外汇交易中心向全部做市商询价后，计算出来的一个做市场报价的加权平均值。因此，中间价与前一日的交易收盘价关系不大。事实上，这二者之间经常会发生很大的偏离。

　　最近几天，每天的交易收盘价都相对当日中间价贬值接近0.5%，但第二天的中间价却又会相对前一日的收盘价升值接近0.5%。一来一去，近些天人民币兑美元汇率中间价一直变化不大，收盘价也稳定在6.36附近。因此，人民币对美元汇率虽然已连续多天“跌停”，但人民币对美元却基本没有贬值。