11月CPI或现年内最大降幅 存准率或多次下调

　　跌破5%几无悬念

　　从各机构报告看，几乎都预测11月CPI同比增幅将下跌至5%以下，预测值多为4.2%-4.7%之间。

　　国海证券预测，11月CPI同比增幅将在4.4%附近。其中食品价格环比下降0.5%，同比下降9.2%;非食品价格环比上涨0.2%，与上月持平，同比涨幅降至2.3%。同时，CPI将由于翘尾因素及价格变动的综合影响，出现年内最大的降幅。

　　交通银行金融研究中心发布的最新报告指出，预计11月份食品价格环比跌幅在0.7-1.5个百分点之间，非食品价格同比涨幅也将比上月小幅下降约2.5个百分点。

　　“虽然，PPI增幅的回落在一定程度上拉低了CPI增速，但PPI在CPI中的权重较低，对CPI贡献仍较小。”孙立坚认为，“10月及11月CPI回落主要源于农产品价格的大幅下滑。由于此前猪肉、蔬菜等价格大幅上涨，农民大量增加供给，因此近几个月出现蔬菜都卖不出去的现象。”

　　存准率应尽快下降

　　11月的最后一天，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率50个基点，超出了市场预期。一位银行业内分析人士对媒体表示：“此前，市场普遍预计央行最快要在12月中下旬才会调整准备金率。”

　　自2010年1月开始，央行连续12次上调存款准备金率，共计上调金融机构存款准备金率600个基点，中国金融机构的存款准备金率也达到了历史高度的21.5%。市场普遍预计，未来几个月内，中国央行将持续多次下调金融机构的存款准备金率，主要金融机构的存准率将降至19%或19.5%，且调降举措将多集中于明年上半年。

　　“央行应该抓紧时间下调存款准备金率，这并不是为全面放松货币政策打开空间，而是为未来通胀再度高企而需要收紧货币政策提供空间，毕竟从已经处于高位的存准率水平上再上调，银行压力将更沉重。“孙立坚认为，今后高通胀反噬的风险将很大。

　　“从中国来看，如果中国GDP增速放缓至9%甚至8.5%以下，中央政策就很可能转向以‘保增长’为主，其间，势必伴随着一定的通胀上升。”上述分析人士指出。

　　孙立坚认为，中国负利率问题已经通过物价的下降得到了一定的改善，目前不宜动用价格工具，但数量工具必须行动起来，为明年通胀再度高企时预先打开空间。但下调存款准备金率主要面临的风险是，从银行释放出来的流动性能否进入到实体经济而非虚拟经济领域。

　　存准率或已进入下调周期

　　昨日，央行正式下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行35个月以来首次下调存款准备金率，但沪指收盘仍旧维持跌势，跌幅为1.16%。

　　“看来下调存准率带来的利好抵不了PMI对经济的利空。”某公司基金经理向媒体表示，存准率下调应该只是一个开始，未来频率还有可能加快。现在市场需要的是信心，缺的是资金，下调存准率可以将这两者完美结合。

　　而平安证券则更直接一些。其最新研报称，本次下调存准率是开始而非结束，考虑外汇占款和存款增速下降、节前资金面紧张三大冲击因素，明年1月份仍有再次下调存准率的必要。

　　渣打银行宏观分析师李炜告诉媒体，每年12月底至来年1月，国内家庭和企业对现金的需求都会暴增，比如发年终奖、发红包等，如果央行仍紧缩银根，春节前有可能会发生较为严重的资金短缺。

　　他表示，2012年上半年存款准备金率将会再下降2个百分点，如果每次下调0.5个百分点，应该会有4次下调。