央行下调存准率0.5个百分点 释放资金7000亿元

　　专家分析指出，紧缩政策宣告结束对股市肯定会起到积极作用，但断言牛市来临还为时尚早

　　央行昨日晚间宣布，决定从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率，也是在经济政策预调微调提出之后的实质性动作。

　　据农业银行(601288)高级研究员何志成测算，这次存款准备金率下调将为金融机构输送7000亿元左右的流动性。

　　“21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。”中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求指出，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在。

　　去年至今年6月份，央行共12次上调存款准备金率，今年上调6次。在今年6月20日最后一次上调存款准备金率后，国内大型金融机构这一指标达到21.5%的历史高位。对于存款准备金率的频繁上调，央行解释主要是为对冲外汇流入投放的新增流动性。

　　在决策层在10月份提出政策要进行预调微调之后，存款准备金率下调就被各方及市场所期待。随后，央行在三季度货币政策执行报告中释放更加积极的信号，保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长，没再强调稳定物价总水平是宏观调控的首要任务，转为强调“保持物价总水平基本稳定”，给出的政策信号更加温和。

　　这些积极信号已经显现在10月份的经济金融数据中。10月当月新增人民币贷款5868亿元，较9月份环比增长1168亿元，恢复以往正常水平。

　　之后，中央决策层非常清晰有力地向各界表态，“确保经济复苏是压倒一切的任务”。

　　此次存款准备金率就是在这样的背景下发生的。从11月25日起，央行将浙江省6家农村合作银行将恢复执行16%的正常的存款准备金率水平(原为16.5%)。这一信息被市场解读为是存款准备金率下调的前奏。

　　值得注意的是，央行11月21日公布的数据显示，10月份新增外汇占款为负增长248.92亿元。分析人士据此认为，这为存款准备金率的下调打开了空间，也为调整差别存款准备金率计算公式相关参数创造了条件。专家的这种分析与央行副行长胡晓炼提出的“对调控参数进行调整优化”不谋而合。

　　中国银行(601988)首席经济学家曹远征也表示，虽然央行下调存准金率0.5个百分点，但并不是货币政策转向的标志。他认为通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快的放松货币政策反而不利于经济的增长。

　　此前，央行货币政策委员会夏斌一再表示，坚持实施稳健的货币政策，进行适度微调。

　　另有市场人士分析，央行下调存款准备金率时间点早于预期，直接的触发因素是昨日的股市暴跌，以平复由于人民币升值预期趋淡后外资撤离而引发市场产生的恐慌情绪，也是政策灵活性、针对性和前瞻性的体现。该人士强调，紧缩政策宣告结束对股市肯定会起到积极作用，但断言牛市来临还为时尚早。

　　吴晓求预计，未来存款准备金率还将有2至3次的下调。

　　下调存准率不会使信贷流向楼市

　　此次存准率的调整符合预期，因为高层已在多次重要的场合阐述保增长，尤其是指出，需要强劲增长。

　　保增长与“促稳定”是密切相关的，所谓促稳定就是防风险，尤其是在年末。保增长的唯一信号就是调降存准率，而且要快。因为重大的经济风险很可能在年底前集中爆发，再晚，就使不上劲了。

　　这些风险包括：房地产市场急跌所引发的银行坏账风险;地方融资平台因为入不敷出而难以归还银行贷款本息风险;还有资金链断裂所可能引发的大面积高利贷市场泡沫破裂风险。这三大风险都与资金紧张相关，因此必须紧急地放松银根。

　　要稳健，就要突出一个“稳”字，不能让经济大起大落，年底前尤其要防范大落风险，明年上半年还要防范。因此存准率还要下调，社会融资量要适度增加，年末贷款增量要突破7.5万亿。此次下调0.5%，大约可以释放7000亿流动性，预计12月可以新增贷款一万亿左右，可以较大幅度地缓解年底前的资金紧张状况。

　　下调存准率会不会使银行信贷资金流向房地产市场?我觉得没有道理。我在很多场合都强调，现在让商业银行给房地产企业增加放款，他也不会放，因为房地产市场距离稳定还早，还不到出手相救的时候。目前最需要保的是许多在建的国家级工程，要保证工地不散摊。只要保住了重大基本建设，就保护了很多关联企业，保住了农民工队伍;同时需要保住的是实体经济，尤其是与国计民生高度相关的实体经济，保住了它们，就保住了供给，保住了就业。当然，也要保股市，不能让股市跌破2300点大关。当前，保股市主要为了保住投资者信心，同时也保住了消费。股市跌破2300点，明年谁还敢投资，更没有钱消费，中国经济谈何强劲增长，谈何转型。

　　总之，下调存准率就为保增长，中国央行选择的时机非常好，它向全世界发出了清晰的信号：2012年中国经济的主基调将更侧重与保增长，中国经济增速不会低于9%。

　　李稻葵：

　　仍属微调预调范畴

　　央行货币政策委员会委员李稻葵表示，央行选择在11底宣布下调存准率属于微调预调的范畴。李稻葵指出，国际上来看，是欧债危机加剧，资金有流出的迹象;国内方面是货币内生增长的速度似乎在放缓，10月M2同比增长不到13%。

　　对于货币政策是否是整体转向，李稻葵称这一点“不好说”。他表示，须监测瞬息万变的国际形势，包括黑天鹅事件;国内形势也极微妙，如地产的走势。是否会继续宽松下去，无教条可以依据。

　　贺强：

　　刺激股市趋于向好

　　中央财经大学教授贺强表示，现在下调存款准备金率有利于刺激资本市场趋于向好。

　　贺强还表示，目前整体经济下滑，四季度还将下滑，对于高通胀高物价来说，下调存款准备金率有利于平衡经济风险。目前民营企业资金紧张，对银行也是一种利好。