2011年信托已迈入4万亿时代 四季度增量或将下滑

　　前三季信托资产规模从3万亿元到4万亿元

　　前三季信托规模比去年底的3.04万亿元增长34.78%;集合信托增速提升

　　中国信托行业信托资产规模从2010年底的3万亿元增长到2011年三季度末的4万亿元，只用了9个月的时间。

　　今年以来，虽然有《信托公司净资本管理办法》的约束，以及传统业务包括房地产信托及银信合作业务受限的影响，但是从受托资产规模增速的角度上讲，信托公司仍然不愧是所有金融子行业中最耀眼的明星。

　　普益财富信托分析师范杰对记者表示，预计四季度新募集信托资金规模较前三季度有所放缓，信托资产在四季度的增量较前三季度也会下降。

　　四季度增速放缓

　　按照信托业协会的数据测算，今年前三个季度，每季度净增信托资产规模约3300亿元。

　　“按照一般规律，每年的四季度一般是大客户资金回流的阶段，许多客户在年底购买产品的期望并不高，同时由于目前银行信贷方面有放松的迹象，这也会对信托公司产品的发行产生影响，而且明年的信贷紧缩的程度不会像今年这样强烈，从银行信贷的角度来讲，信托公司明年产品发行的外部环境不会像今年这样好。”范杰认为：“四季度末的信托资产规模应该会有进一步增长，但是增量不会像前三季度这样迅猛。”

　　用益信托分析师李旸也对本报记者表示，今年前三季度信托资产规模的增速超出了用益信托的预期，但是今年四季度受到净资本等因素的影响，行业信托资产总量增加的同时，增速环比会有所减缓。

　　加速跑的发展时期

　　信托业协会公布的数据显示，截至2011年9月30日，信托公司受托信托资产规模已经达到了4.1万亿元，与去年底的3.04万亿元相比增长了34.78%。

　　渤海证券研报预测，预期随着我国经济增长以及居民财富的增加，对专业财富管理机构的需求将进一步提升，信托行业的发展空间将更加广阔。预计2011年的信托资产增速将在40%左右，受规范银信合作业务以及加强房地产信托监管的影响，预计未来几年信托资产的增速将有所下降，但仍保持在20%左右。

　　从金融各子行业横向对比的角度看，2008年信托资产总规模为1.23万亿元，仅占全部金融行业资产总规模的1.8%，而到了2010年年底，信托公司3.04万亿元的资产规模已经占全部金融行业资产规模的2.9%，增速在各子行业中排名第一。分析人士指出，按照今年信托资产规模的增长速度，预计今年底这一占比将显著提高。

　　集合信托风生水起

　　然而，仅仅从总规模的角度上谈论管理能力，4.1万亿元的信托资产或许有些“虚胖”，要反映信托公司总的管理能力的提升，集合信托资产的规模更有说服力。

　　虽然目前单一类信托业务仍然占信托资产的比重较大，但是集合信托所占比例近几年已经出现了显著的上升。根据信托业协会公布的数据测算，单一类信托在新增信托中的占比2008年时高达93%，集合类仅占7%;但截止2010年底新增集合信托的占比已经上涨至19.27%;而根据今年三季度的数据，新增集合信托的占比已经升至30.97%，达6600亿元，余额更是超过11496亿元。在以银信合作为主的单一类信托受限的今年，集合信托产品发展的速度极为抢眼。

　　由于单一类信托委托人往往为机构投资者或者高净值个人，投资的细节往往是指定的，信托公司在其中无需负责较大的管理责任，因此报酬率也比较低;而集合类产品具体的投资方向投资细节则均有信托公司设计管理，报酬率也较高。因此，集合信托占比的增长，一方面意味着信托公司管理能力的提高，同时也意味着信托公司报酬率的提高。

　　信托业协会的数据显示，今年6月份清算信托项目年化综合实际收益率达到了5.12%，而去年底该数字仅有4.63%。今年前三个季度信托公司实现利润总额184.77亿元，与去年全年相比提高16.38%。

　　中信建投预计，从去年初的季度数据走势来看，信托业务规模在去年底呈现下降趋势，但收益率呈现较好的上升态势。且实际年化收益呈现上升趋势，信托业务其量的弹性表现更大。2012年鉴于部分管制的放松和需求的刚性支撑，信托业务的量或将出现井喷行情，届时收益率或有小幅下降，但由于信托业务量的强弹性，我们预计信托业收入将有较大增长。