9月经济数据再传利空 央行连续10周输血市场

　　9月汇丰PMI初值回落至49.4 三月低于荣枯分水岭

　　汇丰控股昨日公布，9月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.4，低于8月份终值49.9，连续第三个月处于50的荣枯分水岭下方。与此同时，投入价格和产出价格两大分项指数分别创出四个月和五个月来的新高，显示通胀压力仍较大。

　　数据显示，9月份汇丰PMI初值为49.4，较8月份49.9的终值小幅回落0.5，同时这也是该指数连续第三个月低于50的荣枯分水岭。

　　PMI被视为反映宏观经济状况的先行指标，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。而就在不久前，亚洲开发银行和国际货币基金组织也相继下调今年中国经济增长预期。

　　对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，9月份数据与前两个月的数据相比，基本保持在稳定水平，经济放缓的状况与之前类似，因此不用担心中国经济会“硬着陆”。

　　屈宏斌指出，9月外部需求仅略有放缓，商务部公布的贸易数据显示出口增长仍然强劲。“由于中国经济对净出口的依赖有所减弱，今年上半年净出口对GDP贡献率接近零，因而即便出口大幅下滑，国内需求仍足够支持8.5%-9%的GDP增速。”

　　另外值得注意的是，从分项指数来看，9月PMI中的产出价格指数升至五个月来高点，而投入价格指数也攀升至58.8，创下四个月来新高。这显示未来仍会面临一定的通胀压力。

　　此前国家统计局公布的数据显示，8月CPI增幅为6.2%，增幅尽管已经从年内峰点回落，但仍处于高位。市场普遍预计，9月CPI增幅回落幅度也不会很大，仍会维持在6%左右的高位。

　　因此，分析人士指出，经济增长暂无硬着陆风险，但通胀压力仍然较大，在此背景下，货币政策方向短期内不会发生大的变化。

　　央行连续十周输血银行间市场 资金利率温和上行

　　季末、国庆临近，货币市场面临大考，在谨慎的预期下，上周三以来资金利率一路上行，仅在昨日小幅回调，资金面整体偏向紧张。与此同时，央行连续第十周实施资金净投放，“维稳”意图明显，促使此轮资金上涨态势相对温和。

　　资金面多方位承压

　　截至周四收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，整体资金面有所缓解，短期利率呈下降趋势。其中，隔夜品种跌23.04个基点至3.5042%;1周、2周品种分别下降17.65、12.60个基点，至3.9025%、4.4492%;中长期产品中，除3月期Shibor微降1.04个基点，其他品种均小幅上涨。

　　在银行间债券市场，昨日1天回购利率较上日跌23.2个基点至3.507%，7天利率较上日跌19.7个基点至3.927%;14天利率跌37.9个基点至3.948%，21天利率则较上日涨4.1个基点至4.925%。

　　在公开市场上，昨日央行仅地量发行了10亿元3月期央票，利率与前期持平，当日未进行正回购操作。本周二，央行进行了300亿元7天期限的正回购操作，同时发行10亿元1年期央票。至此，本周央行回笼资金合计320亿元。

　　由于本周到期资金为800亿元，对冲之后，央行本周向公开市场净投放资金达480亿元。这是央行连续第十周净投放，累计释放流动性达3990亿元。

　　分析认为，月末季末因素、国庆长假、商业银行应对指标考核、大盘股发行以及筹备补缴准备金等因素，令资金面多方位承压。

　　不过，光大银行首席宏观分析师盛宏清却认为，针对目前的国内经济回调和国外经济的极度恶化状况，监管层不会将货币市场利率有意推高至6%~9%的水平，估计年初春节前后和六七月份的利率飙升情况不会重演。

　　“综合考虑年内剩余时间的资金池的流进流出量，抽走资金约为1.53万亿元，注入资金约为1.6万亿元，资金进出量大体相对平衡。”盛宏清周三撰文称，“预计年内第四季度的资金面将处于松紧适度状态。”

　　金元证券分析师王晶向记者表示：“现在的资金面是结构性的问题，其松紧还是要归根于央行的举措。”另一位固定收益研究员更是直言：“央行无意将资金利率推高，最近的措施是为了应对表外理财，针对的不是货币市场。”

　　中金公司研究报告称，随着9月公开市场到期量高峰期已过，未来几个月的流动性在准备金补缴作用下会较为紧张;9月CPI可能在6%~6.2%水平，按此测算通胀水平全年控制在5%以下的概率已经越来越小，因此货币政策难有松动空间，流动性将继续偏紧。

　　新债发行转好

　　值得一提的是，本周以来新债招标情况好于预期，周三发行的10年期附息国债认购倍数达2倍，且中标利率略低于二级市场水平。对此，国泰君安固定收益部认为，这表明在资金面依旧紧张的情况下，国内外经济增长放缓、避险情绪上升，已经使得长端利率产品的配置价值逐步显现。

　　“新债发行情况好转是因为收益率已经符合了一部分资金的要求，买盘多了一些，这种供求力量的转换核心就是价格。”王晶说

　　欧元区PMI跌至两年以来谷底 IMF重启紧急救援

　　22日，金融数据公司Markit公布的数据显示，9月份欧元区综合采购经理人指数(PMI)由8月份的50.7降至49.2，跌至两年来谷底。PMI低于50意味着经济活动陷入萎缩。市场的担忧因糟糕的数据再次升温。

　　投资大鳄索罗斯表示，未来可能会有两到三个欧洲小国家发生债务违约，甚至退出欧元区。高盛也发出警告称，希腊目前的状态对欧元区构成重大威胁。面对此番窘境，国际货币基金组织(IMF)21日重启紧急资金池救市。22日盘中，欧元对美元汇率再度承压，跌至1.34美元上方低点。

　　欧元区9月PMI再现萎缩

　　据Markit数据，欧元区9月份制造业PMI跌至两年来低位48.4，差于分析师预期的48.5;9月份服务业PMI则降至49.1，远低于市场预估的51.0,8月时该数据为51.5。与此同时，欧元区核心国家德国的数据亦表现不佳。9月份该国综合PMI降至50.8，有分析据此认为，德国经济增长动能正逐步减弱。

　　此外，欧盟统计局22日公布的数据显示，欧元区今年7月份工业订单环比下降2.1%，但同比仍增长8.4%。

　　Markit首席分析师克里斯·威廉姆森对全球经济表示悲观。他认为，“复苏结束了，现在经济正陷入萎缩，各项前瞻性指标均预示着未来数月经济将进一步恶化。目前不只是二线国家的麻烦蔓延至核心国家，这些麻烦正在蚕食全球经济的增长。”

　　荷兰国际集团经济学家马丁·凡·弗利特指出，欧元区主权债务危机意味着诸多成员国将致力于实施财政紧缩措施，以安抚投资者并压低市场融资成本。“这意味着刺激经济的重任可能会落在欧洲央行身上。”

　　IMF动用紧急资金池

　　近期各项数据均显示欧债危机不断恶化，21日，IMF重启了总额为5710亿美元的资金池，旨在增加贷款资源。这项名为“新借款安排”的工具期限为6个月，起始日期自10月初算起。

　　IMF表示，只有当国际货币体系风险到了必须应对的境地，补充资金池才可启用，并且启用的前提是IMF总裁事先提出特别申请。

　　截至目前，IMF已在“新借款安排”工具项下使用了110亿美元资金。据海外媒体报道，这一补充资金池可额外向IMF提供约5710亿美元的资金。如果没有这一特别资金池，IMF手头上可供使用的资金大约仅为600亿美元。

　　22日，高盛一海外分支机构的董事长彼得·萨瑟兰表示，希腊的现状对欧元构成重大威胁，因此对希腊债务进行更严格的重组势在必行。21日，希腊政府宣布了一系列新经济紧缩措施，以便获得避免债务违约急需的救援贷款。新措施包括加快结构改革、裁减国营机构员工、减少退休金、降低个人所得税起征点等。

　　去年5月，欧盟及IMF决定向希腊提供总额为1100亿欧元的救援贷款，条件是希腊实施严厉的紧缩和改革政策。希腊在削减财政赤字等方面未能如期达到预期目标，因此其能否获得第六笔80亿欧元的救援贷款目前依然难下定论。希腊政府官员21日表示，“目前面临的风险是如果拿不到援助金，希腊经济将如何维持现有的运作。”

　　欧元前景“亮不起来”

　　欧洲正被债务危机、银行危机等问题困扰，因此作为区域内的统一货币，欧元的前景十分令人担忧。

　　21日，投资大鳄索罗斯对外界表示，未来可能会有两至三个欧洲小国家发生债务违约，甚至退出欧元区。22日，欧洲央行执委会成员史塔克参与撰写的一份研究报告也表示，整个欧元区正因成员国支出失控，主权债务危机盛行而陷入迷茫。

　　22日欧洲交易时段，欧元对美元汇率继续下行。北京时间22日20时，这一汇率报1.3474美元，跌幅0.83%。

　　22日，标准人寿投资表示，由于欧洲各国难以解决各自的债务危机，而欧洲央行又将继续买入国债，未来数周内，欧元对美元汇率或跌至1.30美元。标准人寿货币市场和外汇投资主管肯·迪克森认为，美国经济有望表现出超乎预期的韧性，这也可能会推动欧元对美元下跌。

　　法国巴黎银行的分析师团队在报告中指出：“在对周边形势及区内经济前景担忧加剧的前提下，PMI数据走弱预示着下半年经济复苏步伐将更加艰难。”法国巴黎银行认为，上述因素也是加剧欧元贬值的压力之一。