价值投资 实力验证 下跌中彰显不俗

002394联发股份 基本面：

　　公司主营为色织布及衬衫，拥有全球一流的设备和领先的技术，具有年产6600万米色织布，衬衫600万件的生产能力。公司主要产品是40S以上的中高档色织面料，具有免烫，抗紫外线，吸湿排汗等生态，环保功能，70%以上产品出口欧美等国。据中国棉纺织行业协会统计，公司06-08年连续三年主要经济指标列"全国色织行业十强"。

　　品牌经营是未来看点公司品牌经营主要包含两部分内容:品牌面料公司主要是通过自己的设计师团队把握流行趋势开发产品后直接生产成成品向客户推销,从而改变订单式生产的接单模式,极大方便下游服装工厂需求。品牌服装的经营已经初具规模,目前开店数已经达到85家,营业收入也逐步攀升,公司计划在明年开店数达到200-220家,从而形成公司新的增长点。

　　盈利及预测受益色织于行业的发展和公司综合实力的提升预计公司2011-2013年EPS分别达到1.26元、1.70元和2.26元,对应当前价格,2011-2013年PE分别为11.83倍、8.77倍和6.60倍。我们给予公司2011年的市盈率为15倍,公司的合理价值为18.90元,首次评级给予公司“买入”评级。