研究先行 捕获下跌市的明星股

　　1. 我们一直强调公司以"矿"助"碳"的发展逻辑，公司通过投资其他矿业项目及开发自有矿山，为发展碳素产业提供稳定现金流。此次公司收购佳金矿业60%股权是对这一逻辑的强化。

　　2. 9 月5 日，方大炭素发布公告，拟以股权收购方式收购佳金矿业天井山金矿60% 股权，并签署了《股权转让意向书》。该矿区面积1.27 平方公里，已探明矿权内保有资源储量286264 吨(其中122b 类矿石量118631 吨，333 类矿石量 167633 吨)，金属量(Au)2653.92kg，矿石平均品位9.27g/t。此次收购为做大做强公司业务，拓展公司发展领域，提升公司竞争力，增强公司投资效益提供了保障。该矿正处于建设初期，预计在2013 年之后给公司创造业绩。

　　3. 对于此次收购，市场最为担心的是公司资金问题。中报显示，公司每股经营活动现金流为-0.005 元，此次收购加大了资金链断裂风险。

　　我们认为公司7 月份针对特种石墨和针状焦项目发布了非公开发行预案， 拟募集资金28 亿元，公司将通过运作该笔资金解决收购佳金矿业股权及后期开发中一定的资金问题。我们认为公司的先增发、后收购是在综合考量风险后的有计划、有步骤操作，短期内对公司经营不会造成影响。

　　初步核算收购价格在3000 万元以上，但目前该矿还属于勘探阶段，后期开发、基础设施建设等需要更大笔资金。考虑到后期资金压力犹在，公司通过二级市场继续募集资金是大概率事件。

　　我们预测公司2011 年、2012 年EPS 分别为0.55 元、0.63 元，净利润分别增长 72%、15%，PE 分别为26 倍、23 倍。