北新建材（000786）行业增长无忧,公司绝对龙头,估值应予提升

　　看好北新建材的四大理由：行业未来五年仍有翻番空间，兼具投资和消费属性;龙头公司具备快速扩张的天时地利;双品牌优势使战略运作更加灵活;业绩快速增长，财务指标稳健，行业白马估值过低。

　　石膏板行业在我国仍处于快速成长期，集中度提升是必然：我国人均石膏板用量仅有1.39 平/人，远低于发达国家水平。石膏板使用大国日本和美国的用量均经历过快速发展期，日本人均消费量峰值达到5.46 平米，美国的产能则高度集中于8 家公司。我国市场空间未来五年市场还将翻番，增量与存量市场并存使石膏板行业周期性弱于房地产。市场逐渐品牌化，龙头企业具备更强的发展实力。

　　公司是绝对龙头，扩张强势，增长稳健：公司作为新型建材龙头，在全国范围内布局。目前，业务规模超过10 亿平米(配套轻钢龙骨)，市场占有率超过30%，并计划再用3年时间业务规模超过15 亿平米，成为世界第一的石膏板产业集团，到2015 年石膏板产能超过20 亿平米。公司经营业绩一直稳健增长，近五年更是呈现加速上涨的态势。

　　盈利预测：2011-2013 年销售收入为58.75 亿元，74.83 亿元和89.87 亿元，分别增长34.5%，27.4%和20.1%。毛利率分别为27.72%，28.08%和28.27%。对应归属于母公司的净利润分别为5.79 亿元，7.73 亿元和9.72 亿元，分别增长39.0%，33.4%和25.8%。对应每股收益分别为1.01 元，1.34元和1.69 元。维持“买入”评级。