借壳恒力赴港上市 万达短期难解资金渴求

在经过了数次A股上市未果，万达或许终将在港交所实现商业地产的资本梦。

3月22日，恒力地产在港交所发布公告称，公司控股股东陈长伟已就向万达地产销售恒力地产65%的权益与万达订立有条件买卖协议。

公告提到，销售事项的先决条件包括恒力地产将其附属公司的权益出售给陈长伟。2013年3月20日，恒力地产及陈长伟就出售事项订立了一份协议，出售事项以销售事项的完成为先决条件，并将与销售事项同时完成。

据港交所披露，大连万达集团董事长王健林及其控制的相关子公司于上周三，即3月20日已申报合计持有恒力地产24.82亿股。

而后，万达方面亦向观点地产新媒体表示，目前所有情况皆以公告内容为主，暂时未有更多情况可对外披露。

借壳两年内不得融资

看上去，万达在香港借壳上市的可行性远大于等待丝毫不知何时会放行的A股市场。

业内人士对于万达选择在港借壳也表示并不惊讶。

高通智库研究院司建伟称，和国内A股一样，目前香港对于房地产IPO也呈基本关闭状态。如果想通过像去年新城或旭辉一样以IPO的方式登陆联交所，那么就意味这万达要以“对价方式”去上市，最终只能“贱卖”自己。

其续称，从金融危机以来，国际投资对中国的房地产企业上市认购越来越谨慎，且去年整个亚太地区国际市场对地产IPO的认可度小，因此如果选择IPO房企的价值会被低估。

据悉，这也是包括万达、万科、金地等企业皆通过借壳方式寻求在香港上市的重要原因。

值得注意的是，根据香港相关的法律，在两年以内，公司不可以对壳做出很大的动作，对新收购的公司所做的操作对其五项核心指标的影响不能超过100%，换言之，壳公司两年之内只能做大一倍。

故此，万达要想发挥恒力地产实质性的融资作用，仍需一定时间，至少，也需要等待两年。

然而另一方面，万达从2010年开始的高速扩展并没有放缓的迹象。

仅3月，万达先后在多个城市举行了项目奠基或土地获取，比如3月22日，荆州（楼盘）万达广场和绵阳（楼盘）CBD万达广场皆开工动土，两项目总投资额达150亿元；南昌（楼盘）九龙湖万达文化旅游产业城项目将于下月正式启动，投资超过200亿元；3月12日，万达以14.26亿元获得杭州（楼盘）商业用地；3月7日，万达亿2.56亿元进入浙江平阳；3月1日，万达与湖北黄石（楼盘）政府签订投资意向协议。

但同时，司建伟表示，万达目前的融资力度与去年相比变小了，通过信贷或者信托融资的密度稍有降低。

在文化产业等多产业布局展开，商业地产发展并未减速的情况下，借壳两年之间不能进行任何融资或许意味着万达在短期内还是难解资金压力。

多年上市路径难达

不过，不管怎样，对于多年上市皆未果的万达来说，借壳恒力地产终究是件值得高兴的事情，万达的地产上市梦或将成真。

事实上，万达的上市梦开始于2005年，但因为麦格理的“忽悠”而未能成功。

2012年初，万达董事长王健林回忆此事称：“也怪我，2006年本来就有机会在香港红筹上市，当时找了JP摩根、摩根士丹利等，框架都搭好了，被麦格理一忽悠，说我别做IPO了，做REITs多好，于是错过了最好的机会。”

在和麦格理的REITs无果之后，王健林决定再去改IPO，孰料香港红筹上市之路也被监管部门封死了。不得已，王健林在2007年回头来做内地A股IPO，但没想到刚做完架构，2008年又来了金融危机，紧接着房企A股万达融资被卡，万达内地上市之路再次搁浅。

2010年底，时任万达发言人、总经理的石雪清曾对观点地产新媒体表示，万达地产的上市已经进入了国家规定的程序之中，但从当前中国政府有意收紧房地产融资渠道的意图来看，万达地产上市的前景其实很不明朗。

2011年3月4日，向来很少公开谈论地产上市事宜的王健林对外透露，证监会已于去年受理了万达商业地产的上市申请，但在目前房地产宏观调控政策紧缩的情况下，地产板块上市的过程未必顺利。

这期间，也传出过万达又决定改道香港完成上市的消息，但万达方面始终未给过任何回应。直到2012年2月1日，证监会为加强透明度，在其网站公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表显示，万达商业地产公司和万达电影院线已经向证监会提交上市申请。其中，万达商业地产公司的申请仍在接受初审，而万达电影院线正在落实反馈意见中。

然而，在本轮调控之中，房地产企业在A股通过IPO、增发等各种融资手段全部被掐死，万达的A股上市路径也看不到任何通过的希望。