期债再低头资金面压力犹存 呈短空长多格局

　　资金面谨慎情绪上升，国债期货5日再现放量下行。市场人士指出，短期资金面不确定性，增加了国债期货市场波动风险，但未来货币政策进一步放松仍值得期待，对未来一段时间国债期货投资应以短空长多的思路对待。

　　流动性施压期债再低头

　　3月5日，国债期货市场未能延续企稳势头，全天主力合约TF1506低开低走，收报98.392元，较前一日跌0.37%，跌幅刷新今年以来的纪录。成交方面，当日国债期货市场共成交1.31万手，较前一日增加接近1000手，创节后单日最高水平。

　　银行间市场上，昨日国债现券调整势头也重新加大，待偿期接近7年的150002最后成交在3.33%，较前一日尾盘上行4基点。

　　债券交易员称，短期流动性状况不乐观，加重债券市场调整压力。5日央行在公开市场开展7天逆回购操作400亿元，交易量较3日略增加50亿元，但投放量仍远不及到期逆回购1100亿元，全天净回笼资金700亿元。本周央行公开市场操作共实现资金净回笼1450亿元。在近期资金面持续偏紧的情况下，央行逆回购操作规模仍有限，且逆回购操作利率在上周小幅下调后，未再做进一步调整，也令市场颇为失望。考虑到下周有大量新股发行，市场对短期流动性的预期趋悲观，打击债券市场投资情绪。

　　5日银行间回购市场上，中短期限回购纷纷止跌回升，其中7天回购利率上涨5基点至4.74%，跨新股发行期的14天回购利率上涨8基点左右。

　　规避短期风险

　　中线谨慎看多

　　本周初，共计24家拟上市公司拿到批文。目前，已有23家公司披露了发行申购的相关情况，除了蓝思科技下周二申购外，有20只新股将于下周三和周四集中发行，浙江鼎力于下周五发行。从之前历次新股集中发行前后的情况看，资金面几乎难以避免出现波动。市场人士表示，面对新股发行的冲击，短期资金面走向很大程度上将取决于央行的对冲力度。

　　值得一提的是，去年11月份以来，央行放松动作不断，前后共降息两次，并实施一次全面加定向的降准操作，但期间市场资金面反而持续偏紧，资金价格居高不下。除了季节性的因素影响之外，市场人士认为外汇资金流动可能是造成国内流动性偏紧的症结所在。从外汇占款和结售汇数据上可见，短期跨境资金流入显著减少，进而制约国内基础货币供给。近期人民币对美元汇率走势疲软，加上国内经济表现乏力、货币政策放松预期较强，外汇资金流出可能仍较为明显，故而导致节后资金面迟迟不见回暖。从这个角度来看，当前央行对冲力度仍然不够，资金价格偏高预示货币政策仍有进一步放松的要求；如果短期流动性持续收紧，央行加大资金投放力度是大概率事件。

　　广发期货指出，5日国债期货跌幅扩大，空头持仓明显增加，显示回调力度较大。鉴于基本面存在不确定性，资金面仍存压力，短期建议观望为宜，中长期保持谨慎看多观点。

(责任编辑：DF150)