中信证券“反通缩”政策亟须双管齐下
国内经济正在因需求不振而陷入通缩,这可能给未来经济、就业、金融领域带来螺旋式的负面影响,因此政策面亟须一场双管齐下的“反通缩”战役。货币政策进一步放松是必要的,降息降准和定向宽松都是可以选择的工具。
与经济面的弱势相比,社会融资成本的水平依然偏高,工业企业ROA已经低于长期贷款利率。从时间点上看,降准已经先行,预计一季度仍有可能降息,主要考虑到国内经济的疲弱,也兼顾降低美国下半年加息对资本流动的影响。
考虑到当前出口状态,汇率方面也需要更加弹性灵活。由于低增长势必带来财政收入的增速回落,因此“逆周期”的财政政策需要发力以扩大需求,避免经济陷入通缩漩涡。2014年10月起,国家发改委密集批复了大量的基建项目,预期在今年上半年基建加大力度的趋势将更加显著。
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