中债资信2015城投企业面临3万亿融资缺口

　　“粗略计算，地方城投企业2015年的融资缺口大概在3万亿。”中债资信评估有限责任公司公共事业部首席分析师霍志辉在2015年信用展望研讨会上表示。

　　在当前城投债发行受限的情况下，城投企业融资安排成为市场关注的焦点，地方政府债、项目收益债，尤其是现在自上而下大力推动的PPP(公共私营合作制)均被寄予厚望，但最后效果如何尚待观望。

　　3万亿融资需求大概是一个什么概念？截至2014年12月底，全国1086家发债城投企业存量债券为3.2万亿元。另外，根据不同口径，2015年到期城投债券规模大概为4000亿至4500亿元之间，考虑到存量债券付息问题，2015年本息总额超过6500亿元，创出历史新高。

　　考虑到2014年城投债发行放量，以及2015年城投债受政策影响发行受到冲击，3万亿的融资缺口中，通过发行企业债券融资解决的部分将大幅收缩。

　　伴随着地方债务甄别与清理的推进，地方融资渠道中受影响的不仅仅是城投债的发行将缩量，来自地方银行贷款、信托融资等都将大幅缩减。“2015年城投公司如果不能满足3万亿的融资资金，将会面临很大的资金压力。”霍志辉表示。

　　缺少了城投平台这个融资利器，地方上一些准经营性和公益性项目融资开始成为新的焦点。从当前政策层面来看，政府希望PPP能够在这个领域发挥重要作用，通过大量引进社会资本替代原有的城投公司融资模式。

　　霍志辉称，PPP模式的优势在于通过引进社会资本可以将以前政府通过融资平台举借期限较短或者成本偏高(12%以上)的债务，转化为期限较长的成本合理的政府应付账款(通过财政补贴方式偿还)，这样可以解决目前地方政府债务期限错配问题，延缓地方财政压力。

　　霍志辉认为，其实一直以来就有很多PPP项目，如果能够明晰PPP各方的权责，规范财政补贴，并制定相关法律，PPP项目会发挥很大空间，而在这个过程中也为城投公司提供了转型机会。

　　“如果能够明确政府财政补贴资金纳入预算，有法律保障，那么社会资本进入这个领域可以获得一份长期稳定的收益，社会资本积极性也会很高；这个过程中，城投公司可以作为政府代表与社会资本进行合作，作为政府出资人或委托人代表，监督项目运行和服务质量等。”霍志辉称。

　　自从去年下半年中央释放出鼓励PPP发展的信号以来，全国各地涌现大量PPP项目，截至目前数据显示，已经上报的PPP规模高达8000多亿元，目前市场预计2015年全年上报的PPP项目将达到2万亿元以上。

　　但霍志辉认为，对于一些财力比较薄弱的地区，没有剩余财政资金进行补贴，则并不适合发展公益性项目的PPP合作。

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