三大转债即将密集转股 基金暂停申购回避风险

　　大型转债赎回机制密集启动。继上周日工行转债赎回事宜获银监会批复后，中国石化可转债昨日也正式触发赎回机制。这意味着转债稀缺年代正在到来。不过对此，转债基金言辞谨慎，纷纷选择避险操作。

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　　大型转债赎回引发基金忧虑

　　周一，中石化平盘震荡，尾盘有小幅上扬，收盘涨1.06%，报收6.67元。中石化在最近17个交易日中，有15个交易日股价在赎回价6.36之上，根据此前募集说明书触发了赎回机制。

　　而久拖不决的工行转债也在26日发布公告，称可转债赎回事宜已经获得银监会批复。

　　“由于工行和中行同一个交易日触发赎回机制，相信中行转债获批赎回的时间也不会很远。”一券商研究人士表示。

　　根据工行公告，工行转债赎回登记日为2月12日。13日，将暂停交易。

　　这也意味着三大转债密集转股将至。

　　“转债市场的稀缺时代正式到来，这也意味着高估的时代到来。”一家私募机构表示。不过相关基金对此纷出言谨慎，选择避险操作。

　　招商可转债基金宣布26日起，暂停申购(转换转入、赎回、转换转出、定期定额投资)，其理由是为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益。

　　“由于石化等大型转债赎回进入倒计时，并且市场早有预期，基金选择暂停申购，一方面说明其正在高估，另一方面是可转债市场配置作用在降低，套利操作和频繁的进出已经对于基金运行造成了比较大的干扰。”兴业证券研究人员表示。

　　而兴业可转债基金则表示，随着大蓝筹正股的上涨很多转债面临赎回而强制转股，转债市场供给下降，存量转债出现估值明显虚高的走势。转债作为衍生证券，并不具有独立行情的基础，这种虚高的偏离将很难长期存在。因此，对目前的转债市场比较中性略偏负面，在性价比上可能还不及正股。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-26

　　正股行情水涨船高

　　转债赎回机制纷纷启动，也刺激了相关正股持续上攻的行情。

　　数据显示，已有南山、国电、徐工、工行和中行转债陆续触发了赎回条款。不仅如此，众多中小转债也正在通往触发赎回机制的大路上。

　　据统计，截至昨日收盘，同仁转债、东方转债、长青转债、民生转债、中海转债和恒丰转债也纷纷接近赎回红线，只是股价站稳赎回价格的时间尚未达标。目前在转股期内，仅7只转债正股股价尚未触及赎回价。

　　根据规则，可转债正股必须满足连续30个交易日内有15或者20个交易日收盘价格不低于转债当期转股价格130%，才可以触发赎回机制。

　　如果股价达标，必然引发正股大涨。“而现在的牛市氛围和可转债高溢价正是这些正股稳步走高的大背景。”一券商研究人士表示。

　　从昨日表现看，转债正股集体红盘，其中恒丰、歌华、同仁、中海等涨幅超过3%。相反转债市场则整体走弱，其中民生转债跌3.41%。

　　兴业证券发布的统计数据看，一般而言，临近转债赎回，转股溢价率会趋近于零。总体而言，在赎回公告日之前大约10个交易日，转股溢价率的均值下降到1%左右。

(责任编辑：DF058)