可转债依然存在机会

发布时间：2015-1-11 8:22:00 来源：网络浏览：次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体：大中小】

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　　转债市场一直是个小众市场。2010年以来，由于中行、工行、石化、平安、民生等几个百亿大盘转债的陆续发行，转债市场规模开始大幅增长。随着转债市场扩容，市场上以转债作为主要投资对象的产品也日益丰富。

　　转债2014年以大涨告终，中信标普可转债指数全年来看跑赢沪深300。转债在四季度的表现既受益于平价的抬升，也受益于转股溢价率的提升，这其中最重要的原因是转债存量在强制赎回和转股条款的作用下快速减少导致的供需失衡，使得转债呈现跌的时候比正股跌得少，正股涨时比正股涨得快的现象。未来一个季度转债存量较少较快，新券发行跟不上可能是常态。

　　目前转债处在高溢价率状态，距离历史极限虽然仍有距离，但空间已经不大。我们认为虽然溢价率较高，只要正股的趋势没有变化，转债行情仍有空间。目前A股市场蓝筹与成长股之间的估值溢价逐渐收窄，我们预计这一趋势仍将继续直到成长股的泡沫逐渐消化。我们比较看好低估值蓝筹股对应转债品种，特别是金融类转债，具体包括中行、工行和平安。我们也相对比较看好石化转债的表现，从中石化以往的情况来看，盈利见底落后于油价一个季度左右，我们认为随着原油价格逐渐企稳，较低价格将有助于降低原材料成本。同时今年国企改革在中石化的推进也值得期待。

　　我们尝试给出转债的模拟组合，石化转债(30%)，中行转债(25%)，工行转债(20%)，平安转债(10%)，浙能转债(10%)，徐工转债(5%)。

(责任编辑：DF146)

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