降息利好效应递减 银行间债市表现平淡

　　随着央行“降息效应”的递减，相较此前两次宽松政策，银行间市场回应热度明显降温，除部分中短券外，周一(3月1日)大部分现券收益率及利率互换(IRS)短端在小跌后已回到降息前水平，国债期货高开后大跌，机构大都选择逢利好兑现。

　　剩余期限近10年的国开行140229券最新成交收益率在3.73%，上周五尾盘为3.7250%。国债期货主力合约TF1506早盘高开后逆转下行，收报98.834元人民币，较上周五结算价跌0.298元，或0.30%。

　　交易员指出，自去年11月央行降息后，今年2月的降准和本次再度降息，对债市的政策边际效应呈逐渐递减之势，加之近期经济数据略显暖意，现券再度走强的动力正趋减弱。

　　交易员此前透露，早盘初段10年期国债及金融债跌幅均仅为1-2个基点，利率互换跌幅也只有3-4个基点，长端降幅稍高于短端，五年期下滑约4个基点。

　　春节假期刚结束尚不足一周，中国央行即宣布年内首次降息，一年期存贷款基准利率逼近十年来最低水平。时隔三个月货币政策再次发力，彰显中国经济下行和通缩风险上升压力下监管层稳增长的决心，不过效果如何仍须观察。

　　另有交易员表示，从市场反应来看，这次降息更多被解读为利好出尽，因为此前的强势已在一定程度上透支了预期，而且谨慎的观点从上周就已开始有所扩散，当短期利好消息兑现后，进一步触动了卖盘涌出。

　　他并表示，今日公布的汇丰PMI数据较好，接下来市场可能会根据政策面和基本面的变化，有一个重新调整预期的过程，届时再选择下一步的走向。

　　最新公布的汇丰2月中国制造业PMI终值反弹至7个月高位，与周末的官方PMI一道印证春节期间中国经济有所改善，但新出口订单恶化也反映出外需存在不确定，经济复苏仍很脆弱。

　　与此同时，银行间市场周一早盘主要回购利率下行，但资金面紧势未有任何缓和，央行降息对资金价格几乎没有直接影响。从目前情况来看，节后现金回流对流动性改善助力并不明显，供给依旧较为有限，短期内只能先关注央行公开市场操作情况。

　　交易员称，2月降准适逢节前资金紧张，放松作用未能明显显现。不过若节日资金回流结束后资金面仍紧，则要看是否因外汇占款减少等其他原因导致，从而判断会否再次降准。

(责任编辑：DF150)