美联储料主宰美债2015年命运 2014盛况恐难重演

　　步入2015年，投资者认为美国债市可能表现稳健，但像2014年的出色表现可能难以重演(2014年一些固定收益部门的表现引人瞩目)。根据巴克莱(Barclay)数据，2014年美国20年期及以上债券收益率达到27%左右，而同期标普500指数涨近15%。买入长债的投资者押注长短债利差会收窄，而事实也的确如此，且幅度很大。

　　截至周二(12月30日)，受广泛关注的巴克莱美国整体债市指数收益率为5.88%；2013年亏损2.02%，为1976年以来次糟表现。该指数关注公债和其他美国投资级别债券。主要债券指数收益很少为负数，因即便价格不上涨，利息收入也会支持收益率。美国投资公司普信集团(T. Rowe Price)资产组合经理布伦南(Brian Brennan)称，明年要更多采用防御策略；很显然，估值有些过头。

　　分析师最初曾预计2014年美债收益率上涨，然而10年期美债收益率在2014年下跌了80多个基点。即便如此，分析师还是预计美债收益率将在2015年走高，除非经济出现急剧恶化。美联储(Fed)在2015年是否会如市场普遍预期加息，无疑将是决定美国国债，公司债和其他美债命运的的第一要素。很多华尔街大型投行预计美联储将于2015年中加息，因迹象显示就业状况和企业活动持续向好。美国先锋集团(Vanguard)资深经济分析师Roger Aliaga-Diaz称，对美联储来说继续实行近零利率没有意义。

　　美联储料主宰美债2015年命运，但2014年盛况恐难重演

　　美联储加息预期将有可能继续导致短债遭抛下滑，收益率因而上升，但问题是长债收益率是否会上涨。通胀数据疲弱、全球经济增长疑虑，以及对美国资产的需求可能会抑制长债收益率的涨势。在此情况下，如果10年期美债收益率跌至2%，那么将会提高长债回报率。如此一来，再加之预估的利息支付获利，那么10年期公债有望实现4%左右的回报率，远低于2014年的11%。

　　分析师表示，欧洲、日本和中国的央行可能祭出何种举措来帮助其经济体，也将扮演关键角色。市场普遍预计欧日决策者将继续放款政策以刺激经济，这进而可能进一步推低该地区本已处于纪录低位的收益率。海外投资人则可能因此而将更多的资金投入美国债市，因其收益率相对较高。布伦南称在固定收益市场的供需技术面仍良好。

　　然而，并非所有的美国债券表现都和长债一样好。垃圾级债券和通膨保值债券(TIPS)在2014年下半年备受冲击，部分是因油价暴跌。美国NYMEX原油期货价格自6月高位以来已接近腰斩。高收益债在下半年跌达5.61%，TIPS则跌2.33%。高收益债受累于担忧能源公司持续偿债；TIPS之所以下滑，则是因为油价下跌造成投资人重新考虑对通胀的预期。根据巴克莱，2014年垃圾债和TIPS的报酬率分别为2.45%和3.36%。

(责任编辑：DF150)