英国经济前景不明 聚焦年度预算及央行纪要

　　周二(3月19日)欧市盘中，英镑兑美元震荡于1.5090附近。近期有关于塞浦路斯利空消息并未对英镑造成过多的影响。市场关注英国年度预算以及央行会议纪要，对英镑的指引。

　　摩根士丹利分析师表示，英镑从欧元流出的避险资金中获益可能较以往减少，投资者较可能转向美元和诸如澳元、加元等货币。摩根士丹利将英镑兑美元预估下调，现在预料2013年底前为1.4300，之前预估为1.5700.

　　英国央行(BOE)货币政策委员会(MPC)委员麦卡弗蒂(McCafferty)在周一(3月18日)刊出的一篇专访中称，央行已经准备好出手支持经济复苏。麦卡弗蒂表示，英国央行已做好准备，运用可用的政策工具，竭尽所能来支持经济复苏。他认为，英国经济将在未来一年左右的时间内复苏。

　　而对于不断贬值的英镑，麦卡弗蒂称其对通胀将构成“破坏性”。这种看法与英国央行行长金恩的看法相似。金恩上周四(3月14日)表示，英国经济正在积聚“动能”，将在今年复苏，而且英镑在最近大跌之后，目前看来估值合理。他的这番言论让市场感到意外。

　　英镑贸易加权指数随即小涨。该指数2013年跌幅一度高达7%。但是，从贸易加权角度来看，英镑仍比2007年危机开始前低约25%。而英国股市则在金恩发表乐观看法后大涨。

　　年度预算料不放松紧缩力度，央行举措将左右英镑走势

　　但根据国家统计局数据显示，对于持有英国股票比例超过40%的海外投资者而言，关键问题可能在于英镑的表现。比如，一只投资于FTSE 100的美元计价基金今年以来升值10%，但一旦考虑英镑的贬值因素，其升幅将降至仅有3%。

　　由于10年期金边债券提供的年度收益率不足2%，今年以来我们见到的汇率持续波动也可能完全抹去债券投资者的获利。

　　考虑到很少有人预期英国政府本周公布年度预算时，将会放松财政紧缩的力度。这样一来，央行是否会通过再度印钞以买入公债来支撑经济，将从根本上左右英镑走势。

　　这也就是为何英债收益率在面对通胀预期升温、英国失去AAA债信评等和资金全面撤出核心政府公债的情况下，依旧停留在如此低位的原因。

　　从通胀保护债券市场上可以观察到，低于2%的10年期公债收益率，与高达3.3%的10年预期通胀率形成了鲜明对比。

　　英国央行纪要：聚焦两点内容

　　英国央行的本周会议纪要将会揭露出：金恩是否仍然支持进一步购债行动，以及他是否说服了其他货币政策决策者。除此之外，人们也普遍认为金恩的继任者卡尼在7月接掌大权后，政策立场将更偏温和。

　　所以，如果英国公债的强势表现至少在部分程度上是目前和预期中的量化宽松政策一并造成的货币幻象，那么富时指数的大涨会不会也是一种QE政策导致的扭曲现象？

　　花旗的Buckland表示，鲜有佐证支持上述论点。“如果说量化宽松对于推高股价的作用重大，那么该政策对每股盈余(EPS)的基本支持能力要超过抬高估值的能力。”他说。“其中的一部分支持可能来自于QE政策令货币贬值的能力，因此股票市场的EPS受到提振。”

　　然而英镑的下跌也是一把双刃剑，一如有关“货币战争”的争论以及日本的再通胀行动所证明的那样。

　　虽然一部分投资者认为，全球经济和就业数据的复苏，要比支持金恩政策立场的成长数字更加乐观。但是在其他人看来，出于多方面的原因，英镑将继续承受压力。

　　贝莱德欧洲和全球债券部门主管Scott Thiel本月稍早称，英镑的进一步下跌，反映出政治不确定性与经济环境的状况一样糟糕。他指出了有关英国联合政府执政的稳定性、保守党内部的不和谐以及之前承诺是否留在欧盟的公投方面的问题。Thiel还称：“有关英国就是否留在欧盟举行公投想法的提出，不利于投资者对英国的评价。若投票结果为‘脱离欧盟’也将起到负面作用，因为英国和欧盟间的联系非常紧密。”