人民币可兑换战略机遇期是否已到来

　　香港金融管理局助理总裁何东指出，加快资本项目开放的另一个理由，就是要尽快解决中国对外投资头寸资产和负债结构极度不平衡所带来的金融风险。他认为，在主要发达国家经济逐步复苏、货币政策恢复常态的环境下，应该创造宽松的制度和政策条件让中国非政府部门资本流出。

　　资本账户开放是中国经济的进一步对外开放的必然要求，也是实现下一步人民币国际化的前提。如何规划资本项目开放的具体步骤，才能既推动中国参与金融全球化，又能控制宏观经济和金融市场的风险，成为我国面临的挑战。

　　第一，推动资本项目可兑换的时机是否合适？

　　中国人民银行货币政策委员会秘书长邢毓静认为，从国内国际经济情况来看，当前推动资本项目可兑换的需求迫切，而且面临有利的时机。资本项目可兑换的宏观条件已经具备：高速经济增长持续多年，通货膨胀处于低位，金融监管日益完善，外汇储备规模庞大，人民币汇率已接近均衡汇率等。国际上支持人民币加入SDR的呼声很高，而资本项目不可兑换已经成为障碍。从技术上来看，中国经常项目可兑换和资本项目可兑换之间的时间也已经拉得过长。

　　香港金融管理局助理总裁何东指出，加快资本项目开放的另一个理由，就是要尽快解决中国对外投资头寸资产和负债结构极度不平衡所带来的金融风险。他认为，在主要发达国家经济逐步复苏、货币政策恢复常态的环境下，应该创造宽松的制度和政策条件让中国非政府部门资本流出。

　　中国社科院学部委员余永定则对资本项目加速开放持不同意见。他认为，中国推行资本项目自由化十几年来所采取的审慎、渐进的方针当前没有必要改变，目前战略机遇期并不具备。反而在具体条件上存在诸多风险和不确定性。比如，随着经济增速下行，金融风险正在逐渐上升；金融危机后国际资本流动的不确定性、不稳定性急剧增加；而随着美国经济逐渐复苏、美联储退出量化宽松，国际金融市场很可能出现更为剧烈的波动等。

　　第二，利率市场化、汇率市场化和资本账户开放的顺序。

　　邢毓静认为，资本项目可兑换、汇率市场化、利率市场化，应该是按照一个整体的框架协同推进。从这个角度来说，利率市场化、汇率市场化和资本项目可兑换在具体的步骤和措施上是密切配合的，如果等到什么条件才能做什么事情，恐怕那个条件永远也等不到。

　　余永定则认为，不开放资本项目中国就无法改革利率和汇率形成机制这种观点，既无理论依据也无经验支持。人民币利率与汇率形成机制的充分市场化，应该是资本账户全面开放的前提条件。中国的资本项目完全自由化、人民币完全自由兑换之日，应该是中国的经济改革已经基本完成之时。而在国内资金价格依然存在扭曲、国内金融市场脆弱性显著的情况下，拆除资本管制防火墙的风险太大。近期银行间市场的“钱荒”就充分暴露了当前的人民币利率形成机制仍有很大问题。而且在其他许多制度性和结构性问题没有解决之前，资本项目管制也是中国经济改革的最后一道防线。 [全文阅读]通过键盘前后键←→可实现翻页阅读