瑞士央行放弃汇率下限背后到底发生了些什么？

　　1月15日欧市盘中，瑞士央行宣布降息至-0.75%。并放弃欧元 /瑞郎 1.2000的汇率下限，随后欧元/瑞郎暴跌近30%，欧元/美元亦大跌至1.1600水平下方。美元指数则一度大涨至93.07，刷新近12年来的新高。同时，欧洲股市全面下挫，现货黄金则一度上扬10美元。

　　这一突然起来的消息引发了外汇市场的巨震，随后瑞郎对各货币对全面上涨，欧元/瑞郎急速暴跌逾2000点，跌幅一度近30%，触及0.8615，为2011年9月以来最低。美元/瑞郎跳水13%，至0.8426，创1971年来最大跌幅。瑞郎/日元暴涨触及1980年7月以来新高138.00.

　　金融市场时常会带来一些让人不知所措的异常时刻，瑞郎此次的波动即是明证。

　　瑞士这样一个拥有重要经济地位的发达国家，它的货币瑞郎兑换同类国家货币的汇率，在区区几个小时之内以两位数的百分比上涨，这可不是什么每天都能见到的事。然而在周四，这种情况就发生在了。

　　货币策略师们正在当代历史中寻找主要西方货币陡然大幅升值的相似状况，但一无所获。

　　瑞士市场的波动可以说证明了全球经济脆弱的状况，但首先，我们应该弄清楚的是，瑞士央行究竟做了些什么。

　　2011年欧债危机期间，对欧元区各国央行可能破产的担忧四起。在希腊 、意大利 ，乃至法国或德国这样的国家，如果你是一家企业的负责人或者一位富人，担心欧元可能把当地的银行一同拖下水，你巴不得能跳上去苏黎世或日内瓦的航班，把钱存进一家瑞士银行。在全球恐慌的大环境下，可以说欧洲之外的储户也是如此：俄罗斯人、中东人、中国人，不一而足。

　　这些人都想要把钱存到瑞士这个仅有800万人口的国家，从而为瑞士法郎构成了难以想象的升值压力。从2010年初到2011年中，瑞郎对欧元上涨了44%。

　　打个比方，这就好比与瑞士人口相当的美国弗吉尼亚州的美元价值突然比美国其他地方高出了44%。弗吉尼亚民众是更富有了，但这对于该州的企业来说却是个灾难。与其他州的竞争者相比，它们的成本突然跃升了44%。旅游业会枯竭；弗吉尼亚海滩的消费要比北卡罗来纳州的海滩高出44%，谁还会去那儿呢？

　　这正是瑞士企业面临的处境。那里的钟表制造商、制药企业和滑雪度假区遭受了重创，就因为可怕的全球经济让人们想要把钱存进瑞士的银行。

　　于是乎，瑞士央行挺身而出。首先下调了利率，但这一举措未能抑制对瑞郎的。于是瑞士央行拿出了杀手锏，设定了一个汇率上限，宣布不会允许本国货币任意升值，而是要将汇率保持在1瑞郎士法郎兑换1.2欧元以下。他们到外汇市场大量买入所需要的欧元，从而守住这个上限。

　　在很长一段时间内，这种做法起了作用。但是现在，市场对欧洲央行即将采取大规模行动有预期，欧洲央行在欧洲经济低迷的状况下，设法为欧洲经济注入资金。正是欧洲经济的低迷在促使欧元下行。尤其是欧元对美元，这种压力尤其明显。由于美国经济走强，而美联储很可能会升息，因此去年以来，美元的表现非常强劲。

　　与此同时，俄罗斯深陷危机，因此该国寡头有了更多意愿去规避因卢布不断贬值而带来的风险。

　　以上这一切都意味着，坚守1.2的汇率上限需要付出越来越高的代价。到了周四，由托马斯？约尔丹所领导的瑞士央行的宣布，基本上算是举起了白旗。

　　央行在一则新闻稿中表示，它认为目前瑞士法郎估值过高的程度，比开始实施这项政策时要低，所以无需再坚守汇率上限。“最近，各大货币区在货币政策上的差异已显著增加—这一趋势很可能会更加明显，”文中称。

　　也就是说，情况只会越来越糟，这意味着，如果试图继续坚守1.2的汇率上限，就相当于把瑞郎往无底洞里扔。

　　瑞士央行在同一时间降息，希望能冲抵对外汇市场的一些损害。但是这难以起到什么作用。瑞郎兑欧元的汇率回到了设定这一上限之前的水平。雀巢等瑞士大公司的股价暴跌。瑞士的出口商和那些正考虑前往该国的人们会面临严重的“价签休克”，因为瑞郎上涨，物价也就是贵了。

　　在面对日益严重的潜在损失时，瑞士央行坚守了它的汇率上限，这一点值得同情。不过，这里有个更大的教训：美联储和欧洲央行等各大央行为期六年而且仍在继续的积极货币政策，或许多次拯救了全球经济，但是它所产生的一系列后果，远远超出了美国和欧洲的范畴，而世界各地的人们将需要花很长时间来消化。

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