陈健豪欧元纵反弹难转势

　　上周在由上海回香港的航班上，看到有报导指越来越多企业客户在欧洲央行启动新一轮大规模量化宽松政策下，开始以欧元作为套息交易中的融资货币，例如借欧元买入人民币套取息差，而欧元贬值亦吸引很多企业发行欧元债，当中包括可口可乐甚至巴郡等，而很多中国公司发行以欧元计价的人民币债券以在海外筹集资金，有数据显示自年初至今中国公司已发行29亿欧元的债券，而去年全年只发行共33亿欧元。而在套息交易中，借入低利率货币然后投资于高息货币、或买入股票及商品等产品以赚取息差，而过去日圆一直都是套息交易中其中一只“稳胆”，不过随着欧元区疲弱经济前景及一面倒做淡欧元，令欧元有机会成为新宠儿，欧元区资金将出走，而留在欧元区的资金就涌入股市，其中德国股市自然是首选，当然若我们买入欧洲股市便要留意汇率风险，。

　　过去10年欧元区利率一向远高于日本利率，例如于2004年时欧元及日圆15年远期掉期利率大约是300个点子，直到4年前这一数字差距收窄至约150个点子，反映日本过去十多年一直陷入通缩及经济增长停滞不前甚至利率近零的情况。不过随着欧元区买债计划长开，令一众欧元区债券息率跌至日圆债券水平以下，这个情况出现逆转，其中连10年期德国国债债息比日本同期债息更低，就进一步增加欧元成为融资货币的吸引力。由于市场预期欧元区跟以前的日本一样在通缩边缘，债息难以大举回升，相信此情况将会持续，亦限制了欧元的反弹空间，预期欧元纵有反弹，暂时见明显阻力于3月初1.08，暂难以升穿3月9日高位1.0910，中线若美元调整够深仍值得吸纳看好。

　　转讲加元，油组日前公开每月报告，美国油商有机会在今年稍后时间才有机会进行减产，加上冬季用油高峰期已过，油价或在供求继续失衡情况下维持低位机会大增，同时加拿大经济数据亦不突出，对加元不利。不过本周焦点集中在美国联储局议息会上，市场关注加息时间表，不过预期主席耶伦将继续做好预期管理，未敢过于鹰派，对美元在高位有一定平仓诱因，或有利外币反弹，因此美元兑加元好淡因素同时出现，或将继续在区间整固。

　　技术上，美元兑加元上方阻力仍在2008年底、2009年初高位1.30水平，但同时已见自年初起于1.2350形成明显支撑，因此中线投资者可视此区间高低点将整固一段时间才侍机等待突破。本周短线支持则见1.2690-1.2705，预期短线上冲动力不足下，或先重新测试此水平，建议可小注于1.2800上方试沽美元兑加元，止蚀于1.2860，目标1.2700.

(责任编辑：DF142)