丹斯克银行欧版QE外的欧元暴跌三因素

　　丹斯克银行(Danske)周五(1月9日)撰文就欧版QE外的欧元利空因素进行分析。主要包括：希腊退欧、俄罗斯危局、油价暴跌。内容如下：

　　市场对欧洲央行QE的预期和希腊1月末大选结果的担忧令欧元承压。德国和法国表示希腊退出欧元区的确是个可选项，令欧元近期的跌势加剧。

　　希腊的民调可以用来揣测希腊究竟有多少风险退出欧元区。目前的民调显示，1月25日的大选或许仍无法组阁。但外汇市场仍持续将希腊退欧的风险定价。特别是，市场担忧是不是2008年雷曼时刻又将重现。

　　在欧洲央行方面，我们发现市场对于如何定价欧元区经济仍显犹豫，虽然市场已经普遍预期欧洲央行将推出欧版QE。事实上，通胀预期的大幅下降令市场相信欧元区难逃通缩厄运。因此欧版QE会带来积极影响，特别是对欧元区外围国家。而欧元区外围国家国债收益率的上升一直是近年来令欧元承压的重要因素之一。

　　与此同时，我们认为以下两个因素也将成为欧元/美元跌势中的关键：

　　1。油价。随着能源市场全球性的供过于求，油价的持续下跌看似没有什么理由能缓解。既然油价尚无法企稳，那么当下仍然是看跌的。近期油价下跌的关键之一在于页岩产品的推向市场，这令得市场的供需结构发生了转变。想要令油价结束跌势，生产商就要减产。而欧元想要结束跌势，就先得令原油止跌从而令其无法进一步打压欧元区的通胀水平，从而无法成为欧元的利空因素。

(欧元与油价走势同图来源：丹斯克银行)

　　2。俄罗斯。俄罗斯也在遭受油价大跌的困扰。CDS价格显示，市场认为俄罗斯违约的风险已升至35%附近。风险厌恶情绪对欧元区的银行业构成不利影响，从而对欧元构成打压。

　　总体而言，风险升水成为了欧元/美元最大的利空因素。其中包括：希腊、俄罗斯、油价。

(责任编辑：DF142)