美林美银美国能源业繁荣为美元带来巨变

　　美林美银策略师David Woo本周公布了一篇有关美元和油价关系发生了本质性变化及其对美国经济未来的影响的报告。

　　主要结论是更强势的美元有助于消除美国商业周期中的波动性，使更多的人愿意投资于美国的资产，进一步增强美国相对于中国和欧洲的竞争力。

　　这些都是由于美国能源行业的繁荣。

　　Woo表示，到目前为止，2013年最大的惊喜就是美元和世界股市的负相关性——过去10年间，金融市场最持久的特征之一——显著消散，如下图所示。

　　据报告，过去10年中，美元和全球增长之间负相关性的最大组成部分就是中国能源消费的增加。

　　全球增长增加(受中国和其他新兴市场的驱动)，油价也会上涨。因为美国在那期间十分依赖能源进口，美元与持续上涨的油价呈负相关关系，因此与全球增长也是负相关的。

　　这一负相关是“美国经济波动和美国资产风险溢价的主要来源”，因为它“常常导致油价过高，导致超涨跌循环”。

　　然而，现在一切都开始改变了。

　　美国能源产出的增加，即使消费持平，这将允许美国削减现有的经常帐赤字，对美元起到支撑作用。

　　既然美国不再那么依赖能源进口，美国石油和天然气产出的增加也使得美元和油价之间有问题的负相关关系有所缓和。

　　现在，美国经常帐能源部门的赤字有所改善，即使其他主要发达经济体，如欧元区和日本的该项赤字在恶化。

　　因此，美国相较于这些经济体而言变得更有竞争力，Woo预计这一优势将使美国每年比欧洲多获得1.5个百分点的GDP增长。

　　Woo指出，油价和美元之间的相关性减弱还“缓解了美国的通胀增长平衡，使美国资产更具吸引力”。

　　投资结论：寻求更强势的美元(特别是对欧元)，抛售10年期通胀保值债券(TIPS)，该债券享有通胀优势，随着通胀风险溢价的降低，该债券收益率将由历史高位下滑，卖石油，买天然气。

　　展望未来，欧洲，而非美国，要受到中国和印度消费者数量增加及他们对能源的需求导致的成本增加的冲击。

　　美林美银预计欧元兑美元在今年年末将降至1.25.