美元走强是双刃剑甜蜜点过后是“梦醒时分”

　　随着美联储3月中旬决议表露出对美元走强的忧虑，市场对美元走强的拖累因素持续关注。美元持续走强已引发投资者担心强势美元将侵蚀2015年美国企业利润。鉴于过去几年的牛市与美国企业利润高企有关，这一忧虑受到华尔街的重视。

　　投资者的另一个忧虑是油价疲软。美国WTI原油期货上周在测试了1月底部水平后已跌至五年低位44.84美元/桶。果断地跌破该水平将可能触发油价另一类卖盘，但若油价能够企稳在该低点上方，那么油价有望迎来反弹。

　　油市疲软也给年初以来的石油及汽油类股票带来了巨大压力。NYSE处在52周新低的大多数股票都是油气行业类股。这转而给整个美国股市带来压力。

　　【美元走强是一把“双刃剑”】

　　实际上，美元走强是一把“双刃剑”。一方面，美元走强会损及出口市场的企业获利空间，另一方面，也通过压低国内商品价格来帮助消费者，同时鼓励外国资本流入，比如“热钱”流入。热钱流入通常会提振美国金融市场。美国股市在过去一年左右的时间里是外币市场疲软的主要受影响者，但美国某些房地产市场已受到外国投资的巨大推动。美国几大主要城市的商业房地产持续受到来自国外投资的推动，如中国投资。

　　美元牛市令人回想起二十世纪90年代末(late 1990s)美元走强时的情形。在1998-1999年期间，美元持续走强，引发几大外国货币崩盘，从而引发美国金融市场吸引更多资本流入，美国股市及债市在科技股泡沫破裂后“非常吃香”，因部分国家资本集中外逃到美国。当时的美元走强也引发了美国消费者真正的牛市，因国内零售价格跌至数年最低水平。汽油价跌至1美元/加仑下方，原油价格跌至10美元/桶。

　　那时(1998-1999年)，美元走势也是克林顿总统财政计划的一部分，因高盛前合作者、美国当时的国务卿Robert Rubin策划了东亚金融危机中的这一货币政策。而对于2008-2009年群起金融危机过后的这轮美元走强，是否也是美国决策者计划中的一个引诱，不得而知。

　　【“甜蜜点”与“梦醒时分”】

　　不过，美元走强最终引发了美国自身的金融问题，因东亚几大经济体国家在1998年爆发了金融危机，且几乎将全球大宗商品价格陷入崩溃边缘，并在1998年夏季引发了美国股市的迷你熊市，持续下跌了10周时间。

　　因而，从历史事件来看，美元走强无疑引发了在一段时间引发了美国经济走强及美股牛市行情，但最终会“逆行还债”。既然美元走强是以外币疲软为代价，那么外币的持续疲软引发的热钱涌入美国也最终将会停止。当这股热钱停止涌入美国市场之际，就是美国金融资产上涨动能消退之时。

　　虽然美元持续走强给美国带来了一系列主要问题，但目前离所谓的“危险区域”还至少有一两年时间，而目前还可能更加接近的是货币周期中的“甜蜜点”，即美元走强给消费者及投资者带来经济杠杆作用。

　　但美元走强这种趋势的持续，将迅速令事态往一个方向加速进展，然后突然向反方向逆转。因而，需要关注未来数月可能看到的美元人气急速逆转的契机。

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