低油价弱欧洲强美元 新循环模式凸显美债

　　美国经济基本面目前并不是驱动债市走向的主要因素，想获知债券收益率真实走势，必须观察油价以及欧洲局势。低油价弱欧洲强美元的新循环模式正在创造出一个令美国债券等资产更有吸引力的新交易模式。

　　德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok称，油价下跌进一步推低美国通胀并推升美元汇率。与此同时，欧洲央行宣布了大规模债券购买计划，欧洲央行此举压低了欧元区债券收益率，油价下跌和美元走强的关系导致全球其他地区投资者关注美国资产。

　　上周五，美国非农就业报告再传捷报，市场开始抛售美国国债，10年期国债遭遇抛售，其收益率飙升至1.941%。虽然收益率上升，但距离2014年4月2.8%的高位相距甚远。Slok预计，债券收益率将在年底升至2.65%，仍处于“低”值区间。仍有吸引力。

　　Slok称，即便美联储在六月加息也会令债券收益率走红，加息可能使美元升值，令美国资产更有吸引力。若欧洲经济增速仍接近停滞，欧洲投资者就会从欧洲撤资。无论美联储采取何种政策，美国十年期债券仍有收益率。若欧洲经济继续疲弱，负利率将推升欧洲资金海外投资需求。

　　周二(2月10日)，里士满联储主席杰弗里-拉克尔再度提到加息，考虑到美国经济的日益强势和通货膨胀率将会回到联储目标范围的前景，美联储应该在6月的时候就提高利率。另一名联邦公开市场委员会的2015年有表决权委员，旧金山联储主席约翰-威廉姆斯在接受金融时报访问时说，联储正“越来越接近于”加息。他表示，1月时候的薪酬数据表现积极，而且就业状况“真的很强”。约翰-威廉姆斯说，联储不应该在加息上有所犹豫，以此避免引发市场的波动。

　　Slok称，美联储不会大幅加息，因世界其他国家经济增长不及美国，海外资金不断流入美国。只要这种模式一直持续，美国国债收益率就可能保持在低位。

　　这种交易模式能持续多久？显然，油价上涨会破坏该交易模型。因此，投资者将关注全球石油供应状态。Slok 称，原油与其他资产关系非常复杂，油价下跌未必引起收益率下降。很难量化石油美元欧洲模式能持续多长时间。

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