美银美林汇市高波动复辟 FOMC会前有这一交易契机

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在最新的汇市研报中写道，2015年起始的这段时间，外汇市场波动性锐幅提升，央行政策的“惊喜”迭出撩动着投资者神经，该行写道：

　　由于全球零息环境的存在，外汇汇率因此成为货币政策变化最为明晰的展现工具，而随之而来的便是报价的波动性，即便利率的波动十分狭窄，但我们这一状况形成“常态”存有质疑。

　　我们认为，汇市波动性和其他市场的波动并未完全割裂，瑞士央行降息至-0.75%的举动也展现了利率波动性并不像人们原先想象的那样会固定在接近零的水准。结论是，外汇波动性的提升虽然源自同一动因，但欧洲央行量化宽松举措(QE)部分抵消了瑞士央行的行动，这营造了汇价的相对价值交易机会。

　　对于市场的启示：波动性陡增但可买入美元/日元的期权gamma.

　　虽然汇市波动率可能来到更高档的水准，但在我们看来，波动率甚至还没有到最高的顶端，欧洲央行对于QE举措的开放立场对于风险情绪是正面提振(QE举动可能走在利率曲线变化之前)。只有当美联储(FED)启动了加息周期，市场才会稍许恢复平静。

　　在相对价值方面，我们认为日元的期权gamma水平看上去很有交易吸引力。美元/日元多半会受到联邦公开市场委员会(FOMC)会议的影响，因此我们建议买入美元/日元gamma.

　　什么是期权gamma？

　　期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等

　　Gamma(γ)反映期货价格对delta值的影响程度，为delta变化量与期货价格变化量之比。如某一期权的delta为0.6，gamma值为0.05，则表示期货价格上升1元，所引起delta增加量为0.05. delta将从0.6增加到0.65.

　　公式为：Gamma=delta的变化/期货价格的变化

　　与delta不同，无论看涨期权或是看跌期权的gamma值均为正值：

　　期货价格上涨，看涨期权之delta值由0向1移动，看跌期权的delta值从-1向0移动，即期权的delta值从小到大移动，gamma值为正。

　　期货价格下跌，看涨期权之delta值由1向0移动，看跌期权的delta值从0向-1移动，即期权的Delta值从大到小移动，Gamma值为正。

(责任编辑：DF141)