美元强势点亮危险信号 上涨恐难以为继

　　美元正处在九年的最高位，如果下降，很多投资者将措手不及，就像油价突然暴跌一样。也许，现在应该为美元的可能回落做好准备，或者考虑一下导致美元下跌的一些潜在因素。

　　为什么美元会下跌呢？因为强势美元已经开始损害美元的经济增长。周三公布的美国11月出口下降了1%，至1963.6亿美元。出口自2009年开始成为了美国经济复苏初期的推动力，但近几年来出口速度一直在放缓，其中很重要的因素就是美元强势。

　　美元强势另一方面导致了低通胀。高盛表示，油价下跌和美元强势可能令美国核心PCE通胀率至多跌至1%。摩根士丹利预期1月通胀将为负值，因去年12月大宗商品价格尤其是石油显著下滑；2015年绝大多数时候的通胀保持在负值的风险有所增加。美联储致力于将通胀推升至接近2%的目标水平。强势美元已经使得这一使命变得愈加困难。2014年美元指数上涨了15%，美联储恐怕已不想美元再继续升值了。

　　最重要的原因是强势美元很可能会在债券市场引发大问题。在过去六年里，美联储实行长期的零利率政策，并把大量的美元抛向市场。这使得在美元廉价时，积累了太多美元的债权债务关系。而现在以美元计价的债务变得代价高昂，强势美元可能导致大量的债务违约，造成系统性风险。

　　债务可能失控在新兴市场。在过去几年里，用金钱如此便宜，新兴市场国家大举借贷。现在债券投资者担心强势美元导致他们的债务人无法偿还债务，因为代价变得高昂。投资者担忧债务可能违约，公债收益率已经上升到了令人不安的水平，这是一个不停闪烁的警示信号。

　　如果普遍违约，最终将损害美国经济。美联储在升息前，将不得不考虑这点，最好的方法是在升息前让美元下来。

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