耶伦讲话的重点:名义利率不能远低于零

　　美东时间周四，美联储主席耶伦发表了题为“通胀动态和货币政策”的讲话，重申今年晚些时候会加息，相较于一周前的FOMC记者会，耶伦的表态显得更加鹰派。在这份长达40页的演讲稿中，有一个重点容易被忽视。

　　耶伦提到：

　　联邦基金利率和其他名义利率不能远低于零，因为如果不投资证券资产，投资者起码可以持有现金。

　　在上周的FOMC会议上，美联储还发布了新的点阵图，图上显示，有史以来首次，一位决策者认为美国至少在2016年底需要转而实行负利率，以实现充分就业并推动通胀率重返2%。

　　耶伦在这次的讲话中称：

　　FOMC可以推行的最低实际联邦基金利率基本上是通胀率的负值，因此，当通胀率非常低的时候，美联储放松货币政策的空间就更小了。

　　这一限制是一个潜在的严重问题，因为像大萧条那样的经济严重衰退期，可能需要当局在一段时间里将实际利率推到远低于零的水平，使得劳动力市场能以令人满意的步伐恢复到充分就业状态。

　　耶伦还提到，因为存储大量现金不方便，很多公司愿意持有短期政府债券或者代之以银行存款，并付出一定的溢价，部分海外央行发现将名义短期利率降到零以下也是可行的。

　　目前，欧洲央行正在实施负利率，商业银行放在央行的隔夜存款要向其交付利息。