德意志料缩小版2013市场“恐慌”即将上演

　　如果德意志银行(Deutsche Bank AG)分析师的判断正确，则市场波动水平很快将显著上升。

　　本月稍早美联储(FED)将利率由零附近小幅上调，为2006年来首次加息，自那以来美债收益率几乎在“原地踏步”。目前债市交易员押注低通胀与全球低速增长将导致美联储2016年加息步伐缓慢。

　　德意志银行全球利率研究主管Dominic Konstam表示，清淡行情不会持续下去。

　　Konstam预计美联储将于3月加息，届时债市交易员会被弄得措手不及，这可能引发一场缩小版的市场“恐慌”。2013年那场恐慌中，美联储结束购债的前景加剧了美债价格急剧下滑。

　　Konstam说道：“我们称其为‘小型恐慌’。人们认为美联储紧缩的步伐会很慢，但接下来他们会发现利率正升到1%。这对市场而言压力很大。”

　　德意志银行发出上述警告正值美债波动率预期在下降。德银利率交易业务在美国的份额位居次席，仅次于高盛(Goldman Sachs Group Inc.).

　　衡量期权价格隐含波动率的美银美林MOVE指数上周跌至66.02，为2014年12月以来最低水平。

　　来自美联储的初步信号显示，联储加息速度可能快于交易员预期。

　　美联储点阵图显示的预期中值是明年加息至1.375%。这意味着每次0.25个百分点的四次加息。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)上周也暗示，美联储明年或有四次加息。

　　期货价格显示交易员对美联储的预估并不买账。市场继续预期2016年将有两次加息。交易员押注美联储在4月会议或在此之前加息的概率达56%。

　　根据美国银行(Bank of America)编撰的指数，在美联储引发的债市“缩减恐慌”中，全球范围内债市蒸发约1.5万亿美元。

　　所谓“缩减恐慌”，是指2013年初夏，时任美联储主席伯南克(Ben Bernake)暗示购债计划结束时间可能要比许多投资者预期的更早，市场(尤其是新兴市场)因此剧烈波动。

　　Konstam预计这一次威力不会如此之大。他预计10年期美债收益率料在接近明年年中时于2.75%附近见顶。10年期美债收益率上周上扬0.04个基点，至2.24%。

　　Konstam料美联储自那以后会避免进一步加息，以确保金融市场状况未过于收紧。这应会部分缓解债市的压力，推动债券收益率在明年底时回落至当前水准附近。