做市商质量“升级” 外汇市场更趋成熟

　　人民币汇率形成机制更加完善需要银行间外汇市场发展的进一步完善。要让更多反映市场价格的“符号”出现，就要增加做市商的数量，做好做市商的质量“升级”工作。国家外汇局日前发布了最新修订的《银行间外汇市场做市商指引》，对比2010年发布的“旧版指引”可发现，新规在做市商资格认定方面发生一定改变，在全面取消对做市商的资本充足率要求的同时，更加强化了做市商的质量“升级”，引入了更为专业和详实的《银行间外汇市场评优办法》。

　　一个有规模的外汇市场，做市商的作用尤为突出。外汇市场做市商是外汇市场场内和场外的“桥梁”，其各自的专业化的效率增强了市场流动性和交易量，将外汇交易市场的空间扩大。人民币做市商是中国银行（601988）间市场流动性的主要承担者，人民币做市商负有为中国银行间人民币市场提供流动性的义务，负责向市场提供连续报价，成为中国银行间市场人民币金融工具流动性的主要承担者。

　　记者从国家外汇管理局网站了解到，在做市商方面，人民币外汇即期做市商为26家，其中中资银行16家，外资银行10家；人民币外汇远期掉期做市商20家，其中中资银行13家，外资银行7家。

　　与2010年12月30日公布的“旧版指引”相比，新公布的指引对各个类别的做市商申请条件中取消了资本充足率标准，而交易规模也被《银行间外汇市场评优办法》中的业务水平排名所代替。

　　随着人民币汇率形成机制改革的日益深化，银行间外汇市场的交易产品呈现出不断丰富的态势，外汇局进一步完善银行间外汇市场做市商制度意义重大。与此同时，当前商业银行发展面临转型，其各自的市场定位逐步细分，这也使“当做市商”逐渐成为部分想拓展中间业务的商业银行战略发展的需要。

　　在本报记者采访国际金融问题专家赵庆明时，他认为新规并非意味进入市场资格的门槛降低。首先，取消了资本充足率标准对目前我国外汇市场做市商的影响不大，因为目前我国上市商业银行资本充足率均达标，外资银行的资本充足率更高；其次，在新规中，外汇局还首次加入了做市商需“具备健全的外汇业务风险管理系统、内部控制制度、内部资金和结售汇转移定价机制和较强的本外币融资能力”，对做市商的资质和内功提出了更高的要求；此外，外汇局引入了《银行间外汇市场评优办法》，完善做市商优胜劣汰考核机制，增强做市商做市积极性。评优的客观指标涵盖了做市表现和做市行为，做市表现里包括交易量市场占比、最优回价成交量市场占比、交易对手集中度；做市行为里包括收到交易请求次数比率、交易点击成交率和交易规范性。

　　另有市场分析人士告诉记者，新规旨在扩大外汇市场参与者数量，使更多的机构能够参与到外汇市场当中，这有助于提高流动性和外汇市场的活跃度，优化外汇市场的深度与广度。只有在成交量上提升才能反映出人民币真实价格。没有一定的规模（成交量），成熟的外汇交易市场无从谈起。

　　据了解，自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，我国外汇市场加快发展，市场机制逐步完善。2006年1月，银行间外汇市场引入做市商制度，做市商根据自身的风险能力和市场判断持续提供买卖双向报价。

　　为了完善人民币汇率的形成机制，监管层一直积极致力于外汇市场的建设与改革。我国汇市的做市商正在成熟起来，它们在人民币汇率的形成机制中将发挥越来越大的作用，尤其是他们在提供汇市的稳定性和流动性方面已经初显成效。

　　在谈到外汇市场未来发展方向时，赵庆明建议，今后应不断加强外汇市场自身建设，放宽市场准入限制，增加市场交易主体；完善做市商制度，为市场提供充足的流动性；加强对市场风险的预警和评估，完善市场自律机制。