避险情绪明显 汇市波动风起云涌

　　26日亚欧交易时段，受意大利大选负面消息的影响，全球金融市场情绪继续萎靡不振，亚欧股市均大幅下挫。风险货币则不改大幅震荡态势，且整体延续弱势。与此同时，外汇市场主要币种各期限隐含波动率均迅速抬升。

　　欧元兑美元整体保持弱势，一度接近1.30整数关口，期间汇价震荡异常，波幅在80个点。虽然意大利此次大选的不确定性市场早有反应，但是目前的结果还是出乎市场的整体预期。根据意大利内政部的票数统计，目前没有一个党派是获得组阁多数的赢家，意大利或将在几个月内再次选举，意大利改革前景蒙上阴影。

　　显然，意大利选民意外支持拒绝紧缩的政治家，某种程度上也表明在拒绝欧元，这是欧洲债务危机困境的一个凸显。长期的财政紧缩政策使得欧元区边缘国家愈发难以恢复其经济“造血功能”，国内民众生活水平显著下降，对当局紧缩政策具有明显的抵触心理。大选年加重了民众的“逆向选择”风险，政治压力对欧洲债务危机演进的影响更加凸显。这使得边缘国家如何在保住政权和财政紧缩间找到平衡，核心国家如何在资金援助和紧缩条件间找到平衡都变得更加的困难，这一不确定性势必会导致抛售欧元，从而蔓延至其他风险货币。

　　美元兑日元也继续保持相对弱势，汇价震荡运行，一度跌破92整数关口。受意大利大选负面情绪的影响，投资者似乎将前期对日本央行大幅宽松的预期抛至脑后，资金开始涌入日元，日元再次显现避险特征。此前有消息称，现任亚洲开发银行行长黑田东彦或将被提名为下任日本央行行长一职。如果黑田东彦成为日本央行行长，日本央行可能会提早之前计划于2014年开始的开放式资产购买计划。因为黑田东彦倾向于日本央行设定通胀目标和购买资产（风险资产），但他反对购买国外债券。

　　目前日元走势的决定因素还是在于央行的货币政策走向和国内的经济基本面。在一致宽松预期以及经济疲弱预期影响下，日元走弱是其中期的必然选择。但是，欧洲债务危机不确定性导致的避险需求对日元的影响也不可忽视，特别是，如果欧洲政治风险导致市场对欧洲债务危机最坏时刻已经过去的判断发生反向修正时，避险情绪或将重新成为影响日元的最主要因素。所以，日元中期虽将走贬，但单边的可能性非常小。

　　总结而言，欧洲债务危机间歇性特征依然明显，在全面救助机制未能启动之前，其阶段性负面消息将打压市场乐观情绪。此外，美国自动减赤也是一枚隐形炸弹，如果市场转而关注甚至放大自动减赤负面影响，市场风险偏好情绪将雪上加霜，风险货币更不乐观。