谭雅玲美元心理稳定与技术待发并存

　　本周外汇市场美元指数的稳定性十分突出，82点水平基本未变，美元兑篮子货币的组合性进一步分化。其中美元兑欧元汇率从1.30美元上升到1.28美元，变化状态十分明显，但引起的美元指数变量不大，美元指数并未呈现上升，主要原因在于美元策略组合的调节性。最重要的表现发生在美元兑英镑和澳元汇率上。美元兑英镑汇率从1.49美元下跌到1.51美元，美元兑澳元汇率从1.02美元下跌到1.04美元，美元指数的相对稳定得到的辅助性十分突出。其他主要货币汇率保持相对稳定，美元兑瑞郎汇率稳定于0.94瑞郎水平，美元兑加元汇率基点在1.02加元，美元兑新西兰元汇率保持0.82美元，周末下跌为0.83美元。美元兑日元汇率也从96日元上升到94日元。美元指数的向下态势并未放弃，美元贬值策略依然是基本原则，待机是观察与调节的基点。

　　外汇市场目前价格趋势的状态主要是技术和策略主导，并非是经济基础比较，或货币政策选择的结果，汇率判断的依据值得全面而深入观察与判断。

　　1、美联储基调不变，美元汇率方向依然。本周最重要的事件就是美联储例会之后的动向。目前看美联储政策方针未变，市场理解偏激继续，解读不透是影响判断的关键。美联储决定将基准利率维持不变，符合市场广泛预期；同时继续预计美联储政策转变可能至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较2%长期目标高出不超过0.5个百分点、以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下维持极低利率。从1月份美联储例会之后的信息表明，美国经济在去年底陷入暂停状态以后，美国经济又重新回到微弱增长的道路上，经济增长率从-0.1%到+.01%的调整显示改善的迹象。其中住房部门改善迹象突出，财政政策更具限制性明显，较长期通胀前景保持稳定。为支持美联储政策重点关注的就业，美联储资产购买计划将会维持相当长时间，维持货币政策的高度融通性立场仍旧将是主要选择。美元货币政策的基调决定美元贬值的策略不变，以利于美元战略远见与高度的长期，补充与完善美国经济基础的需要。因此，高盛报告预期美国经济增长突出弹性，预计今年第一季度美国经济增长预期上调至2.9%，第二季度上调至2%。高盛预计美国形势足以使美联储缩短QE的期限，可能在2014年第三季度以前结束QE，比此前高盛的预期提早3个月。实际上QE已经开始结构性和数量化的调整了。

　　2、塞浦路斯风潮再起，欧元汇率震动不大。对于欧元区而言，塞浦路斯问题的出现乃恶化刺激欧元下跌有限，渐进的下跌和不断调整的价格显示出控制力的方向与竞争性的趋势。塞浦路斯是继希腊之后第5个欧债的受冲击国家，但目前而言，这些国家的经济生活和国民的实际状态并未有根本转变和改变，心理因素的主导以及价格紧张心理的过度使得判断混乱。因为欧洲较差或较弱国家问题的暴露，并非是严重的问题，只是自己比较而言的程度导致心里紧张较大，实际生活感受和享受程度依然未差。最新发布的世界人均GDP排位，欧洲主要国家居位于世界前30位水平，希腊或塞浦路斯是所谓欧债危机的严重国家，但他们的人均收入却在不断提高，排位在26-27位，人均水平从1.9上升到2.4万美元。舆论化的评价和表面化的紧张错位真实与实际，更掩盖战略观察和竞争目的。欧元问题并不那么简单，需要权衡和追究实际问题和本质特征，对症解决。最终欧洲央行或决定放弃塞浦路斯，这对欧元是一个非常不利的局面，欧元不稳定的基础错位目前的欧元汇率水平。

　　3、货币利率的竞争为焦点，未来动向十分艰难。本周市场关注的三大央行例会基本与预期吻合，政策宣言与实际对策并无实质性转变，说得严重、对策不见，进而心理因素为主、实际效果不清。尤其是英国央行货币政策会议之后，英国央行与会成员立场并未有大变动，随即英镑兑美元汇率创下近日高点至1.5161美元。例会考虑到进一步的刺激政策可能会提高通胀水平，而且一旦被市场误读会导致英镑继续下行。当前继续扩大资产购买规模对于刺激经济产出不会有很大的影响，因为银行和家庭都在降低负债，而且我们的经济转型应该是从公共和私人消费转向投资和贸易。自1月初公布英国2012年经济数据以来，英国萎靡的经济形势引发市场关于英国央行加大宽松力度的猜想，而且包括金在内的高官也多次强调英镑被高估，受此影响，英镑自2013年初基本上形成单边下挫趋势，甚至创下日内跌幅100多个基点的纪录。

　　此外，日本新任央行行长黑田东彦走马上任，日本央行将扩大宽松货币政策，通胀目标将达2%。黑田东彦之所以能够接替白川方明出任日本央行行长，主要是由于首相安倍晋三看重他对安倍经济学的理解和支持，宽松货币政策是力争摆脱通缩的第一大举措。黑田将主导探索货币宽松的各种可能，计划用两年左右时间实现这一目标。不过也有很多人担忧一旦货币宽松过度，可能造成房地产等资产产生泡沫。人们期待新任日本央行领导人在适当时机把握分寸，防止副作用发生。

　　依据汇率走向，澳大利亚央行的政策倾向十分重要，澳元走势的利率基础很重要。目前澳央行有下调利率预期。持续降息一方面是为了避免国内经济受到全球经济走软的冲击，同时也是为了在今年资源类投资见顶前激活非矿经济。市场目前普遍预计澳大利亚央行今年还将降息一次。

　　外汇市场的复杂性十分明显，受到多种因素的影响依然较大，未来不确定性突出，但美元贬值依然清晰，汇率变数依然近在眼前。预计美元指数上行可能不大，下行选择较为明朗。其他货币汇率的两面性突出，有升有降继续组合而行。