陈健豪瑞士央行损人不利己

　　今年是我在外汇市场的第十一个年头，在过去十年也经历过大大小小的大事，例如金融海啸、欧债危机等，每当金融市场出现动荡，令环球股市急跌时，汇市都因为能双向交易，不论买升买跌都有获利机会而总能化险为夷，上周四就出现另一次的大时代，可谓外汇市场最难过的一天: 瑞士央行「无口齿」而撤销实施三年多的1欧元兑1.2瑞郎的汇率下限，同时将存款利率减息50点子至负0.75厘，汇市大幅波动，大量止蚀盘被触及令瑞郎一度急升近30%! 有媒体称为汇市海啸，亦有银行因为未及反应被炒家视为提款机而遭受损失，大批外汇交易商亦因为客户止蚀不及而帐户出现负数令交易商损失惨重，甚至瑞士央行害人终害己，账面上已即时减少600亿瑞郎，幸好我公司香港业务暂时开展而避过一劫，总公司亦因资金实力雄厚而未被波及。

　　当年瑞士央行为免欧债危机恶化而令大量资金涌入瑞士而宣布将瑞郎跟欧元挂鈎，三年过去，欧债危机虽已舒缓但欧洲经济毫无起色，今年更有机会需要进一步量宽，市场继续离弃欧元而涌入瑞郎，已令瑞士央行捍卫成本急升，其外汇储备中45%已是欧元，一旦欧元进一步贬值，其外汇储备中欧元比重中进一步上升但价值则进一步缩水。根据IMF统计，全球央行去年削减欧元储备高达8.1%但瑞士央行却需要不断接货，因此央行决定壮士断臂，连IMF总裁拉加德亦在访问中指央行未有通知。

　　这次发生人踩人事件，罪魁祸首肯肯定是瑞士央行，尤其是该行上月仍力指欧元兑瑞郎有需求继续挂鈎，虽然市场资金不断抛售欧元涌入瑞士，但既然央行未有放风暗示，市场亦有句戏言「不要跟央行作对」，于1.20附近自然将瑞郎视为融资货币作套息交易，从外汇期货可见抛空瑞郎期货高达2.5万张而每张合约价格12万5千美元，一旦触及止蚀盘后果自然不敢想像。君不见美联储在加息前多次需要在市场放风以测试水温，做好管理预期，避免金融市场过份波动，央行在上月仍指挂鈎乃合适政策，这次又令市场对央行之诚信及公信力大打折扣。这种即时一刀切、朝令夕改的手法在市场上肯定不受欢迎，例如英国5月大选、有机会在2017年公投脱离欧元区，在当地营商的企业面对不明朗因素，自然不敢大举投资厂房及设备，间接令英国经济复苏未能更上一层楼，而在上周香港即时取消投资移民计划又是一例，令投资移民公司及从业员又要即时想办法应对。