谭雅玲瑞郎大幅变动并未影响美元基本稳定

　　本周外汇市场美元指数依然稳定在92点水平，即使瑞郎汇率政策变数也未影响美元基本策略与指标。一周美元指数低点在92.07点，高点在92.645点。但是一周外汇市场变化最大的是欧元和瑞郎。瑞士央行取消3年的瑞郎兑欧元上限引起两者汇率巨大的震荡走势。其中欧元兑美元汇率继续下挫达到11年的低水平，汇率最低水平为1.14美元，最终收盘1.1569美元，周内区间在1.18-1.15美元之间大幅度波动。美元兑瑞郎汇率则从1.01瑞郎下跌到0.85瑞郎，瑞郎升值与美元贬值凸显，但是市场并未恐慌，基本稳定的态势十分明显。而欧洲货币的英镑则保持相对稳定，美元兑英镑汇率保持1.51美元的基本稳定，周内有过1.52美元的英镑表现。美元兑日元汇率在118-116之间之间宽幅调节，方向较为模糊。美元兑加元汇率保持1.19加元的稳定，基本没有变化。美元兑澳元汇率则从0.81美元下跌到0.82美元，组合性货币作用凸显稳定美元指数的技术灵活性。美元兑新西兰元汇率也保持0.77美元稳定不变，担忧0.78美元的新西兰元微弱上升表现。

　　本周外汇市场变数凸显货币政策自主性的见地，但对未来后市影响难以确定，尤其是当前各主要货币载体的经济分化与政策差异明显，进而形成汇率落差不确定性加大。全球经济环境的不确定性在本周进一步加大，复杂性进一步深化，这势必将直接影响未来汇率变化乃至震荡局面，风险控制压力较大。

　　1、全球经济环境不乐观压力加大。一周最值得关注的是世界银行下调世界经济增长预期，不利因素的干扰加大。世界银行告诫经济风险以及预期指标下降，这进一步刺激市场恐慌中的不稳定凸显。随即国际货币基金组织总裁拉加德也表示对今年经济的悲观论调，更强调对欧元区与我国经济的一种担忧，这直接导致市场不稳定扩大，石油或黄金以及资源价格调整随即展现不同的变化，风险预警心理刺激金价反弹比较明显。纵观当前世界经济形势，其实主要国家经济基本稳定依然存在，即使欧元区的状态很复杂和焦点突出，但其状态好于2010年债务危机时期，更突显经济复苏的迹象。但是欧元走势却比2010年还要严重，欧元下跌进一步扩大，其主要心理因素在于恐慌希腊未来的前景，尤其是德国不支持的因素使得欧元区悲观面扩大。随即加上瑞士央行的对策，这似乎更伤害欧元信心严重。其实本周的经济数据并不多，经济变数并不大，心理预期与前景判断的不乐观是关键因素。但未来经济环境的变数将会加大，石油价格带来的不确定性最直接，但最终要素条件是各国经济基础与经济基本面。

　　2、瑞士央行对策突发风险压力严重。本周最大的焦点是瑞郎兑欧元汇率跳涨近30%，主要因素就是瑞士央行意外取消已实施3年的瑞郎兑欧元汇率上限1.20。金融市场尤其是外汇市场极度动荡，瑞郎兑欧元汇率迅速突破平价水准，达到0.8052瑞郎，之后缩减涨幅，报1.0350瑞郎。岁末年初的俄罗斯动荡未平，瑞郎波澜再起，市场恐慌难以抑制。这一突发因素在于，瑞士央行最近几个月一直力抗强烈压力，守卫瑞郎汇率上限。瑞士央行在2011年9月制定瑞郎汇率上限，当时是因为欧元区经济及政治问题，引发避险资金流入推升瑞郎。近期伴随希腊问题的扩散与恶化，加之欧元区问题的复杂性，欧洲央行预计下周推出量化宽松的可能性，这直接加重瑞士央行所面临的压力。瑞士央行可能觉得欧洲央行将在下周推出QE，外加希腊又将迎来大选，这使得欧元负面因素加重，欧元贬值面临巨大风险，在这种情况下瑞士要继续买欧元是很辛苦的。所以瑞士央行决定放弃上限并扩大负利率。瑞郎当日波幅创1970年代多数主要货币实行自由浮动机制以来单日最大，对冲基金等投机商遭遇沉重打击。根据CMEGroup数据显示，截至本周末，投机商所持瑞郎净空仓为截止2013年6月9日当周来最多。最新数据显示，对冲基金和其他投机商净持有24,171口空头期货合约以及另外662口期权合约，合计24,833口空头合约，价值约35亿美元。每张合约价值12.5万瑞郎。预计未来瑞士央行还可能将利率在负值区域内进一步下调，瑞士央行总裁乔丹直接表示，未来将会保持市场活跃，未来瑞郎以及欧洲货币的变数将会加大，尤其是欧元风险不可避免。

　　3、美国经济稳定凸显美元改变艰难。美联储政策宗旨不变，加息预期不断强化，美元汇率调节的空间狭窄，尤其是经济基本面在全球比较中的优势强劲，美元贬值策略不变，但美元升值状态很无奈。尤其是欧洲和日本经济的不景气是直接加大美元升值的压力。一周的美国经济表现十分积极，尤其是美国消费者信心指数进一步上升到11年的新高，这进一步增加美元变化的难度，美元保持92点水平的基点，并未进一步升至十分不易。另外美国本周发布的其他经济数据，包括就业数据、零售指标都继续看好美国经济前景明显。如美国公布12月零售销售降幅为11个月来最大。为此，美联储表示，能源价格下挫正在打击美国原油与天然气生产商，导致有些企业裁员，有些企业难以获得贷款。美联储每月公布的褐皮书提供了一些这方面的证据。美联储褐皮书显示，许多消费者从汽油价格下跌中获得刺激，这有助于芝加哥地区的节日销售，并带动了亚特兰大地区较大型车的销售。但美联储认为油价下挫给一些地区带来很大的问题，尤其是油价自去年6月中旬以来下降了50%以上，北达科他州油气勘探活动减少，包括俄克拉荷马州在内的美联储堪萨斯城地区，企业预测钻井活动、雇佣和资本支出大幅下降。目前一些企业已经表示，油价下跌导致其难以获得贷款。美联储在裮褐皮书中表示，对于能源相关产品与服务的整体需求有所减弱。包括德州、路易斯安那州北部和新墨西哥州南部在内的美联储达拉斯地区，企业活动增长放缓，人们对油价下挫带来的影响表示担忧。自2007-09年经济衰退以来，美国油气产业一直是该国经济中的突出亮点。目前美国经济优势依然明显，未来前景拭目以待。

　　预计美元汇率变数将会加大，或许将借助瑞郎调节在即，美元贬值迅即即便实在紧迫。因此美元指数或顺势而为下跌策略发挥作用很必要，进而带动一篮子货币全面调整，其中欧元调整是关键。欧元尚未到全面崩溃时期，未来的价格迂回将继续扩大，欧元反弹也会继续。整个外汇市场的前景十分不确定，风险面临较大的考验与挑战。