徐成宏欧版QE已无悬念 加息预期令美元受阻

　　隔夜市场的大起大落让投资者倍感意外，美国公布的众多经济数据均表现疲软，而其中最为关键的12月零售销售数据远不及预期，世界银行发布的报告大幅下调全球经济成长预估也使得市场忧虑加重。商品市场再度重挫，国际铜价创三年来最大单日跌幅，伦敦金属交易所三个月期铜一度暴跌超过8%，而原油价格则逆市强劲反弹。

　　德拉基欧洲法院助阵，欧版QE已无障碍

　　欧洲央行行长德拉基1月14日发表的采访报道中称，欧洲央行管委会下定决心履行职责，需要通过扩大货币政策来实现物价稳定目标。欧洲央行对抗通缩的选项有限，准备好购买主权债券，尽管欧元区通缩风险仍很低，但比一年前要高。

　　德拉基进一步指出，打算继续欧洲央行行长的工作，欧洲央行为19国定货币政策，不只是1国，德国应该理解欧洲央行的职责涉及整个欧洲，央行不会向某个国家提供某些优势，欧元区经济改革并非欧洲央行的任务，这要由各国政府来完成。

　　这暗示欧洲央行越来越接近购买主权债券，而1月22日举行的货币政策会议上可能会采取相关的行动。德拉基此前一直宣称必要时将采取一切措施，而此次则是已经准备好购买主权债券，这是发出的最强烈的表态。

　　欧洲央行购买主权债券不可避免会遭到德国的强烈反对，不过德拉基已经明确表态，推出QE不需要全体成员都认可，这也在暗示德国的阻扰并不会造成实质性的阻力。

　　欧洲法院佐审官1月14日表示，只要满足某些条件，欧洲央行直接货币交易(OMT)计划就符合欧盟法律，这帮助扫清欧洲央行下周推出量化宽松(QE)政策的障碍。

　　欧洲法院佐审官称，只要不直接涉及有关国家的金融援助计划，OMT就是合法的，在保障措施下欧洲央行二级市场购政府债不算货币融资。

　　佐审官指出，欧洲央行必须提供采取OMT等非传统措施的理由；若实行OMT，必须清楚准确描述在何种特殊环境下实行，OMT计划必要且适度，因欧洲央行不会面临破产风险。

　　欧洲法院有关OMT计划的最终裁定要等几个月后才会做出，到那时欧洲央行可能已经采取行动，市场预计欧洲央行将在1月22日举行的政策会议上公布刺激举措方面的最新细节。

　　下周欧洲央行推出QE似乎已经板上钉钉，不过近期在市场避险情绪的推动下，美元的表现并不强劲，而近期的美国经济数据也并未对美元提供足够的支撑，在这些因素的作用下，近期汇市再度趋于震荡，缺乏明确方向。

　　欧洲央行货币政策会议将于1月22日举行，而希腊大选将在1月25日拉开大幕，科尔表示，希腊1月25日大选将不会影响欧洲央行的货币政策路线，该行正在权衡是否印钞购买主权债券即所谓量化宽松。并且科尔还指出，保持欧元成员国身份及推进改革措施，对希腊具有重大利益。

　　有机构指出，若欧洲央行很快推出更多宽松货币措施，从而向市场释放出欧元将进一步走低的信号。投资者也应该为未来6-12个月内欧元大幅走低做好准备，欧元兑美元还需在目前水平再下跌15%以上。预计到2016年底欧元或跌至与美元平价水平。

　　虽然现在欧元汇价的下降趋势没有改变，但是在1.1641年低位有较大可能出现反弹，欧元在QE的效应下已经连续走低，届时QE推出市场也不会觉得意外，欧元在利空出尽的情况下走势也将扑朔迷离。

　　加息预期推后，美元强势受阻？

　　美国零售销售已经成为继非农后又一个重要数据，美国零售销售数据意外大幅下滑推动美债收益率大跌，导致周三美元指数急挫，同时也令油价收获逾两年最大单日涨幅。美国商务部1月14日公布的数据显示，美国12月零售销售月率大幅下滑0.9%，远低于市场预期的下降0.1%，较上月的增长0.7%更是相距甚远。

　　零售销售重挫主要与汽油价格的明显下降有关，但在12月这个零售业通常最为繁忙的月份，多数零售店的销售却出乎意料的疲软。由于数据令人失望，市场进一步推后美联储(FED)首次加息的预期时间，市场此前认为会在6月加息。

　　疲弱的零售销售及上周公布的薪资数据疲软，令市场质疑美联储可能加息的时机，零售销售数据可能因为季节性因素而失真，并未真实反映零售活动情况，不过还是需要数据有明显改善，才能恢复对美联储预期的信心，将收益率拉回之前的高点。

　　不过市场仍预计美联储今年加息，但在过去几周升息预期时间出现波动，联邦基金利率期货走势显示市场预计在6月或7月升息，但许多投资人目前相信升息可能要到第三季或第四季了。

　　在欧洲央行1月22日政策会议之前，美元指数不太可能跌太多，因各界纷纷揣测欧洲央行可能推出一项大规模主权债券购置计划，此前欧元一度跌破1999年面市时水准，为逾九年来首见，此前欧洲法院佐审官表示，在特定条件下，欧洲央行购债计划是合法的。

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