谭雅玲美元调整在即 年底走势重组

　　本周外汇市场美元指数连涨五天十分醒目，但幅度有限，只有周末突破79点水平，再次上到80.23点，但美元指数的调整型与修复性较为明显。其中美元兑欧元汇率的变化最大，两者水平从1.3784美元上升到1.3582美元，变化最大的是美联储例会之后的美元走向，美元急涨200点，一周指标在1.37-1.35美元之间，欧元出现今年4月17日以来的单日最大跌幅。美元兑英镑汇率随从调节，汇率区间在1.61-1.60美元，英镑走弱比欧元下跌突出。美元兑澳元汇率也在这组组合之中，汇率区间在0.95-0.94美元。美元兑新西兰元汇率则保持0.82美元水平，似乎更提前于上述货币调节时段。美元兑日元汇率则稳定在98日元，与上述货币的反向较明显。美元兑瑞郎汇率保持0.89瑞郎水平，周末为0.90瑞郎。美元兑加元汇率稳定在1.04加元，基本未变。

　　一周外汇市场焦点集中在美联储，但外汇价格变数取决于技术策略，实际经济影响微不足道，汇率要素的循环与支持在发生很大的转变，其核心是战略与政策指导为主。

　　1、美联储评估的中性，汇率顺势调节灵活。美联储本年度的第七次例会对经济方向的判断不变，进而美联储保留了9月份声明的措辞，只是暗示美联储会考虑在经济改善情况下缩减购债规模。此次会议声明指出，更广泛的经济领域基本面强劲，并表示在调整购债规模前会先等待更多关于经济形势的证据。但美联储并未排除在12月份调整购债规模的可能性。尤其是美联储释放了强烈的警告信号，即是否缩减购债规模取决于经济复苏程度是否达到其预期。预计美联储将在12月份更新其经济预测，并需要判断其2014年经济将加速增长的预期是否可能实现。比较明显的不同在于美联储下调了对住房市场的评估，认为当前住房市场复苏有一定程度的放缓，而9月份美联储指出的是住房市场走强。此外，美国劳动市场表现出了某些进一步改善，较9月份的进一步改善有极其微小的下调。美国中西部地区10月企业活动强于预期，新订单触及2004年以来高点，一反近期经济数据疲弱的局面。美国供应管理协会(ISM)的10月芝加哥采购经理人指数(PMI)从55.7升至65.9，这是2011年3月以来的最高水准，高于市场的最乐观预测。美联储例会之后的言辞对外汇市场有所影响，美元贬值受阻、欧元贬值呈现，这还是与美联储的经济评估与策略导向有关，但更重要的在于外汇市场本身的技术修复急切，尤其是全年汇率水平掌控思路是关键。实际上，近期美国经济数据显示的美国经济态势较为稳定。数据显示美国10月中西部制造业活动增幅超过预期，上周初请失业金人口下降，这两组数据显示美国经济增长疲弱的状态缓解，如果未来公布的数据强于预期，美元可能进一步走强，美元顺势调节十分灵活有效，也有利节奏和周期调控。

　　2、欧元汇率休整必要，经济基础打压明显。一周欧元汇率的技术性休整为主，无论汇率与价格之间的自然技术修复是关键。同时欧元经济基本面也适宜欧元现阶段的调整。比如欧元区失业率继续上行，最新的8月失业率比预期的12.0%高出，达到12.2%的水平。尤其是意大利的失业率水准达到12.5%，而青年失业率居然为40.4%，这是欧元区最高纪录水平。此外，欧元区通缩现象继续，最新的通胀指标为1.1%。通缩意味着薪资和物价持续下滑，这是经济层面中最让人担心的状况之一。然而，如今全球面临流动性过剩，世界乃区域与国家范围的各类通胀与通缩指教并非是价格基础因素，更多则表现的是市场投资情绪与投机心气，表明气势不旺，显得欧元区经济低迷加重，愈加不利于欧元区的合力与信心。本周欧元升势失去动能，主要在于自7月初以来欧元累计上扬约7%，技术风险修复急切，欧元在升穿1.3800美元后未能站稳，其可能进行修正才会进一步上涨。加之欧洲央行官员有表态，当央行在2011年底和2012年初提供的低息长期贷款到期后，央行将提供更多的流动性，这一的讲话也刺激欧元受压。

　　3、国际金融市场技术待变，组合效应结合改组。一周伴随外汇市场变数的整个国际金融市场依然突出股票高涨，尤其是美欧日的股票上涨，其中德国股票指数进一步上涨9000点水平，德国因此受到美国关注加量。最新的美国汇率白皮书将德国汇率关注提升。美国财政部在其半年度汇率报告中指出，德国其出口强势伤害到欧洲经济稳定，也不利于全球经济。

　　德国应该更加专注提升内需增长，以使欧洲经济更加稳定。德国内需增长速度疲弱，过于仰赖出口，这已经损及欧元区经济的平衡。尤其是整体结果是欧元区偏向通货紧缩，全球经济也是如此。数年来，美国财政部的汇率报告一直是美国政府公开批评我国外汇政策的场合，但这次报告对德国的着墨似乎超过了中国。其实美国汇率观察与操作的狡诈凸显。德国经济受益于出口贸易的繁荣，而其背景是日元升值。因两国产品某些方面的同质化，日元升值的效应拉动德国出口与经济，反过来美国指责德国显得贼喊捉贼。美元目标清晰于欧元博弈，抓住德国突破是策略操纵，谈何德国汇率操纵，风险转移的目的何在。

　　预计外汇市场近期调整将加大，美元指数的基本方向与节奏的修复将明显。尤其是对欧元汇率变化最大，其他货币组合将会进一步细化和重组。年底前的汇率一波两者，美元先涨后跌维稳，以美元贬值结束全年价格区间。

　　2013年11月1日