高盛：股市反弹不看好 持有现金为王

　　近日来，随着油价的走稳，美股反弹道指甚至创下史上最大的三个月反弹。但市场上似乎并不看好这波反弹，高盛策略师发文建议抛售股票等风险资产，现金为王。

　　高盛策略师Christian Mueller Glissmann在最新发布的研报中称，风险资产反弹之势可能很快就要到头了 。他警告，“油价大幅下跌可能再度拖累风险资产”，建议投资者“降低风险资产配置”，在预料的波动性增加之前“转而持有现金”。

　　研报中指出，资产和油价的相关性今年以来一直较高。油价自2月11日以来的反弹带动了广泛的资产价格回升。这主要是受到市场关于全球经济增长情绪改善的影响。

　　“不过，油价反弹可能将自此失去动力。随着油价重回我们预计的价格范围上限，我们担心油价走低会再度推高风险资产的波动性。”

　　今年来油价的波动相关性一直很高，收到市场广泛关注。油价和股市最近双双走好给全球市场投资者吃下定心丸。但油市的预期似乎并不那么乐观。

　　分析师认为，潜在的通货再膨胀将在下半年重拾升势，特别是美国，目前的风险资产普遍的反弹行情可能在近期消失。

　　“虽然我们仍建议未来三个月减持大宗商品资产，但对大宗商品未来12个月的表现给予中性评级。因为随着供应量正在发生变化，我们相信大宗商品资产将变得更加有吸引力。在那之前，随着供应减少可能推迟，市场存在一个自我毁灭式的价格反弹。我们预计，油价将在25美元-45美元之间震荡，加上转仓损失会导致糟糕的风险调整收益。油价大幅走低可能再度施压风险资产。”

　　“此外，我们认为，二季度还将存在其他一些风险，比如英国退欧公投、欧洲难民危机、美国大选、中国经济增长忧虑等等。这些都将驱动资产波动性攀升。”

　　高盛表示：尽管我们预计股市将在通胀走升、油价企稳时反弹，但我们依然给予股市三个月内中性的评级。在那之前，股市可能依然震荡。而且，股票估值并不具有吸引力。

　　高盛最后还给出了其他一些建议：

　　因此，我们建议降低三个月期风险资产配置。建议超配现金，优先推荐美元。

　　在通胀持续推高国债收益率之际，仍建议在3个月及12个月水平上减持政府债券。我们仍预计，美联储今年将加息三次。虽然短期内央行宽松、美联储鸽派立场和低油价可能对债券提供支撑，但我们并不认为美国10年期国债收益率将长时间低于1.75%。

　　我们依然建议超配企业债，因为这类债券估值已经反映出糟糕的经济增长环境。

　　摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、法国兴业银行都警告称，这是“熊市”逼仓的开始，而不是真正反弹之路的起始。