美联储迟迟不加息是金融市场动荡之源

　　太平洋资产管理公司(PIMCO)执行副总裁Tony Crescenzi周二表示，美联储既已释放加息信号但又不采取行动，令投资者等待未果，是金融市场波动性攀升的罪魁祸首。

　　Crescenzi在周二发布的一份报告中指出，在美联储官员们表示很可能将于年内首次加息的情况下，投资者已经先于政策变化而行动。截至6月30日，PIMCO资管规模达1.52万亿美元。

　　报告表示，等待游戏给各资产类别带来连锁效应，美元走强，短期国债收益率攀升，而大宗商品价格则承压下行，继而新兴市场受到削弱，导致信用债息差扩大和中国央行意外令人民币贬值。

　　“市场波动性植根于加息预期的幻觉中，” Crescenzi写道。“尽管加息尚未实施，美联储已引发一次典型的巴甫洛夫条件反射，导致市场一想到加息预期就不寒而栗，激起了金融市场的一系列重大连锁事件。”

　　与此同时，美联储加息靴子迟迟不能落地，让部分新兴市场决策者感到忍无可忍，他们甚至督促美联储尽快加息。印尼财政部长Bambang Brodjonegoro表示：“美国最好快点作出决定，不确定性让金融市场陷入动荡。”

　　墨西哥央行行长Julio Velarde称，大多数新兴市场国家都希望美联储“尽可能早”的加息。“美联储何时加息这个不确定性造成的伤害已经超过了加息本身。”

　　印度央行行长Raghuram Rajan上月底参加Jackson Hole会议期间对《华尔街日报》表示：“宁可美联储早一点开始，告知市场后缓慢加息，也不要让美联储之后被迫以更大幅度收紧货币政策。”

　　美联储决策者曾表示，由于通胀依然停滞不前，加息将是渐进式的。但自美联储9月会议释放更多鸽派信号以来，投资者对于今年加息的预期下降了。

　　彭博汇编的期货数据显示，交易员们认为12月加息的概率为40%，远低于1个月前的60%。该概率是在加息后联邦基金实际利率为0.375%的加假设上计算得出的。

　　“美联储加息预期令市场剧烈波动，全球金融体系脆弱性显露无疑，这一体系依然陷于长期的去杠杆化时代，” Crescenzi表示。“它显示出各大央行从危机时期包括零利率在内的政策中退出将面临困难。”