“死亡交叉”！全球股市看跌遍地开花

　　全球经济似乎正在熄火。本周，我们得知韩国上个月出口额环比大幅下滑14.7%，创韩国金融危机以来最大跌幅。14.7%的跌幅远超经济学家们预期的5.9%。

　　韩国的出口数据非常重要，因为韩国出口数据就像是全球经济警报器。韩国的主要出口对象是全球最主要的经济体，包括中国，美国和日本。此外，韩国出口数据的公布时间要早于其它主要国家。因此，韩国出口数据的不佳表现通常是全球经济陷入困境的第一表现。

　　全球股市在经历三年中最差三月表现之后继续大跌。

　　关注市场的人士都知道上个月全球各大股市纷纷遭遇大幅下跌。中国上证综指下跌12%，日本日经指数下跌7.4%，欧洲斯托克斯600指数下跌8.5%。

　　衡量全球股市的标准之一，明晟全球指数下跌6.8%，创2012年以来最差表现。

　　美国股市同样表现不佳。标准普尔500指数8月下跌6.3%；道琼斯工业平均指数下跌6.6%。这是道琼斯指数自2010年5月以来最差的单月表现，也是17年以来最差的8月表现。

　　熊市信号正在各处浮现

　　上个月的大跌已经使得标准普尔500指数跌破一个重要的长期趋势线。

　　长期趋势线显示了市场总体的走向。很多专业交易员使用长期趋势线来分别正常的股市波动和大幅波动。专业交易员将长期趋势线作为基准。

　　市场总是在不停的上上下下，但是只要市场保持在长期趋势线之上，这就意味着市场的主导走势仍然是向上的。但是当市场大幅下跌使得市场低于长期趋势线之下，这表明市场可能从上升的趋势转为下降。

　　如下图所示，自2011年以来，市场经济了几次“正常”的下跌。但是在上周五，标普普尔500指数4年来首次低于长期趋势线。

图：标准普尔500指数走势低于关键趋势线

　　股市低于长期趋势线并不是我们看到的唯一熊市信号。

　　美国股票的价格同时也处于高位。

　　耶鲁大学的经济学教授罗伯特-席勒是一名广受尊敬的市场观察家。席勒教授发明了著名的周期调整市盈率(CAPE)。这与人们熟悉的市盈率(P/E)是一对相似的概念。

　　市盈率是通过将指数或是股票的价格除以年度的每股盈余所得。一个较高的市盈率意味着股票的价格较高，较低的市盈率意味着股票价格比较便宜。

　　周期调整市盈率是在市盈率中加入一个调整因素。与市盈率通常使用一年的营收不同，周期调整市盈率通常会使用过去10年的营收。这相对减少了股市大繁荣和大衰退在短期内给一只股票或市场所带来的影响，能够向人们提供一个更加有用的，长期的观察市场或股票的角度。

　　标准普尔500指数的周期调整市盈率为24.6，较自1881年以来的平均水平要贵48%。

图：股市周期调整市盈率历史走势图

　　美国股市股价偏高的次数不是很多。

　　席勒在其最新的纽约时报文章中解释了为什么他对目前美国股市的表现感到担忧：

　　1881-2015年间，美国股市的周期调整市盈率均值为17.7月，这一数值为27。在历史上高于历史平均市值的情况并不是很常见，即使是在股市达到顶峰的1929年，2000年和2007年。在上述三年中，股市最后都走向了崩溃。

　　如果标准普尔的周期调整市盈率降至历史平均水平，那么标普500指数需要降至1300点，这意味着标普500指数需要在目前的水平上下跌恐怖的34%。

　　请注意，这并不意味着标准普尔500指数的下跌会立刻发生。与很多其他算法一样，周期调整市盈率并不是完美的。周期调整市盈率对观察市场的长期趋势是有帮助的，但是它无法准确具体到市场发生调整的时间。

　　但是较高的周期调整市盈率是人们需要对在目前情况下投资美国股市时格外小心谨慎的另一个原因。

　　这同样意味着你需要为一些事情做好准备。

　　当我们在写这篇文章的时候——周二下午，全球市场仍在下跌。标准普尔500指数今天再次下跌3%。

　　美国股市目前的牛市是有史以来最长的一次。本轮牛市持续的时间已经较二战以来牛市平均的持续时间长2年。正如我们所阐述的，根据周期调整市盈率，美国股市目前估值过高。

　　我们无法告诉你下一次金融危机合适会发生，没有人可以。

　　但是我们强烈建议你为下一次金融危机做好准备。现在市场发生的一切现实了市场是多么的脆弱。人们不能忽视目前金融市场中众多不健康的信号。