资金市场监测中短期利率下跌

　　3月25日，Shibor利率五跌三平，中短期利率悉数下跌，中长期利率较为稳定。近期资金面供求较为宽松，代表性利率的7天Shibor近期一直在一年期基准利率上下振荡，略低于去年同期利率水平。隔夜利率下跌12.29个基点至1.6841%，创2011年4月份以来的新低。上周央行回笼资金470亿元，但数千亿元的外汇占款余额流入市场，使得流动性较为充足。14天拆借利率大跌42.80个基点至3.3410%，仍高于一个月利率。一个月的利率微跌2.60个基点至3.2985%，有趋稳态势。一个月和双周的利率倒挂现象依然存在。中长期利率几无变动，除6个月利率跌0.01个基点之外，其他长期利率均没有变化。外汇占款创新高是央行连续正回购操作的一个重要原因。此外，本周正回购到期量为50亿元。我们认为，本周央行继续正回购操作的可能较大。

　　相比往届两会，本次两会政策面显得较为平淡，会后也没有太多提振市场的消息。从逆向思维的角度分析，刺激经济的政策没有出台，可能是政府管理层认为目前的经济发展势头较好。汇丰中国3月PMI初值也佐证了这一观点。近期金砖国家领导人将举行会晤，料将推进一个联合外汇储备池及一个基础设施银行的建立，进一步促进金砖国家经济的共同发展。金砖国家经济发展势头良好，也将吸引更多的热钱流入。中国1月份外汇占款余额创新高也佐证了这一观点。此外，银行业的年报开始陆续公布，经营业绩或将成为大盘趋势的风向标。我们认为，在银行板块的带动下，近期股市止跌企稳的可能性较大。

　　（作者单位：金石期货）