大宗商品旺季不旺 警惕工业通缩压力

　　金秋时节向来是市场收获和寄托美好愿景的时间，大宗商品市场也不例外。不过，相比于满心期待，今年更多的钢贸商发出“别了，金九银十”的感慨。分析人士指出，旺季不旺已经成为近几年大宗商品市场的一个明显特征，也就是说大宗商品的季节性特点不那么明显了。

　　这种变化，一方面是因为金融危机后大宗商品的金融属性比之前有所强化；另一方面也由于全球经济状况不佳，中国宏观经济调整导致大宗商品消费需求增速放缓所致。今年大宗商品“金九”爽约，主要还是与中国的宏观经济及房地产市场有关。虽然最近房价有反弹趋势，但市场主要以消化存量房为主，房屋新开工和施工面积增速仍处于下滑趋势，所以与房地产关系密切的大宗商品消费需求大大放缓。

　　应该警惕的是，这种由于大宍 ？商品价格下跌带来的输入型通货紧缩可能给经济带来较大的负面影响。

　　“金九”爽约

　　根据我的钢铁网数据，上周Myspic综合指数报78.65点，较前一周下跌0.86%，跌幅略微收窄。MyIpic铁矿石综合指数报67.3点，较前一周跌0.74%。上周钢坯价格小幅下跌至1720元/吨。期货盘面，9月以来的16个交易日内，螺纹1601合约累计下跌3.02%，热卷1601合约累计下跌2.19%。

　　现货价格整体阴跌，期货盘面震荡走弱，加上下游需求的不温不火以及主流钢厂下调售价，种种迹象表明钢市的“金九”行情已经落空。

　　为什么钢材等大宗商品市场会有“金九银十”的期待？在分析人士看来，大宗商品的“金九银十”主要与国内产业、特别是房地产市场季节性因素有关，包括施工和销售的季节性规律。

　　卓创资讯铁矿石分析师刘智强表示，九、十月份是房地产和基建开工率最高的两个月，气候、交通和需求等方面均为最合适。此时，随着开工率的回升，下游对于各种大宗商品的需求达到一年内高峰，大宗商品因此走强。

　　“大宗商品确实有‘金九银十’的说法，因为从社会各产业来看，九、十月份是很多行业的相对旺季，包括房地产、汽车行业，甚至零售业、金融业等，促使大宗商品消费需求季节性增长。‘金九银十’还可能与人们的消费心理有关，因为交叠中秋和国庆两个假日，人们的消费欲望比较强烈。”南华期货研究所高级总监曹扬慧认为。

　　值得注意的是，“金九银十”并非对所有大宗商品均成立。部分大宗商品价格在九、十月份并没有表现出很明显的强势特征，一方面是因为有些商品会有自己的季节性特点，比如农产品等；另一方面是因为作为有“金九银十”特征的某些产业的原材料，大宗商品消费旺盛的时点会早于九、十月份，再加上期货市场对价格提前预期，价格会先行，因此某些商品价格会在七、八月份就启动，比如铜、玻璃、螺纹等与房地产和汽车行业关系密切的品种。

　　警惕“工业通缩”压力

　　市场人士认为，大宗商品“旺季不旺”，在一定程度上反映了三季度以来工业生产的严峻形势，工业通缩压力正在加大。

　　国家统计局近日公布的统计数据显示，2015年8月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上升2.0%，较上月回升0.4个百分点。2015年8月全国工业品出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%，创77个月以来新低，环比下跌0.8%。

　　分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。

　　对此，刘智强指出，虽然8月份CPI重新回归“2”时代，但PPI却在同环比幅度上都跌至今年以来的谷底，与CPI的剪刀差再创纪录。PPI荊？至谷底表明了我国工业产品价格遭遇新低点。

　　“这种由于大宗商品价格下跌带来的输入型通货紧缩应引起重视。”华龙证券研究报告认为，原油等大宗商品价格继续下跌，创出年内新低，是PPI下降的因素之一。

　　北京大学经济研究所研究报告指出，PPI同比增长率已经42个月持续下跌，处于历史低位。这一方面是前期工业品价格持续走低累积的结果，从国内的形势来看，工业低迷、产能过剩仍在继续，有效需求的相对不足导致PPI处于低位；另一方面，近来大宗商品价格骤降促使PPI当月环比增长率进一步下滑，7月份以来的国际大宗商品价格的暴跌继续施压PPI环比增速。