主力合约完成切换 基差继续下降

　　主力合约完成切换

　　远月基差继续下降

　　国泰君安期货研究所：现货交易时段，除当月合约在无套利区间内运行外，其他3个合约都在无套利区间下方运行；跨期价差方面，4个期货合约间的价差波动比较剧烈，价差交易具有一定的机会，但空间不大。最活跃的当月合约1306与次月合约1307之间的价差区间在现货交易时段维持在-17.6点至-12.0点之间，均值为-14.42点，价差重心大幅下移。

　　期指继续减仓，当月合约面临交割，表现较强，其他合约表现与现货相当。基差方面，IF1307合约基差与沪深300指数及合约自身走势的分时相关系数分别为0.304、0.509，相关性系数增大；在现货交易时段，日内基差成交分布继续向下倾斜但幅度有所加大，基差高位与低位成交比为0.913，这意味着IF1307合约基差进一步走弱的可能性比较大。考虑到当月合约基差与当月合约价格较强的正相关关系，该指标指示股指期货短期内继续下行的概率较大。资金动向上，IF1306合约减仓14163手至27751手，IF1307合约增仓11927手至60532手，收盘后4个合约总持仓减少1987手至111263手。盘后中国金融期货交易所数据显示，前20位会员在IF1306合约上多头仓位减少8528手，空头仓位减少9157手，在IF1307合约上多头仓位增加8397手，空头仓位增加9229手，总体来看，多空双方仓位变动幅度不大。

　　日内基差分时数据分析和盘后持仓分析结果均指向了空头方向，这意味着短期内期指继续下行的可能性比较大，日内不建议追高。

　　空头减仓

　　限制期指下行空间

　　中证期货研究部：市场早盘的再度杀跌，与首次公开发行（IPO）重启的消息有较大关系。在汇金增持消息淡化后，IPO7月底将重新开闸的消息加重了市场短期心理压力。如我们二季度报告中分析历次新股发行重启的表现看，重启后市场将逐渐淡化其影响，重新回归到基本面等自身影响因素为主，届时三中全会的改革预期将可能成为主导力量，甚至可能冲淡新IPO带来的冲击。因此，综合看信息面，短期市场仍可能受困热钱流出带来的流动性困境以及IPO重启担忧；同时近期将是美联储会议的信息明朗时间和6月汇丰采购经理指数（PMI）数据公布时间，因此也加大市场的不确定性，预计宽幅震荡的格局还将延续。

　　期指1307合约贴水略显偏大，显示市场对7月走势仍显谨慎。不过从持仓看，总持仓继续下降，当日盘中一度向上突破，但午后减仓回升，显示空方还是延续离场观望的局面，空方的不坚定也可能限制短期的下跌空间。但是否能企稳则仍需要看多头能否主动回补。从技术看，日K线三连阴，重心同样缓慢下移，市场还没有摆脱弱势格局，只是连续出现先抑后扬的下影线形态，显示短线下跌动能也有减弱的迹象，因此总体看短期方向不太明朗。 （李辉）

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