资金市场监测资金紧张局面有所缓解

　　周四，资金价格总体回落，8个期限利率除了隔夜利率之外均有所下跌。其中，1周和2周利率下跌幅度最大，分别下跌51.7、43.5个基点至6.6840%和6.6680%；1月、3月利率亦分别下降16.1、4.3个基点至8.3840%和5.5390%。隔夜利率是唯一一个上涨的利率，但涨幅并不大，仅上升0.8个基点至5.5610%，结束了连续四天回落的趋势。远期6月、9月、1年利率也有所下跌。

　　公开市场方面，继本周二没有操作之后，央行再度停发央票，向市场释放维稳信号。据Wind数据统计，本周公开市场到期资金共计250亿元，这是6月初以来央行公开市场连续第四周净投放货币。在银行间流动性风波乍起之时，央行连续两周停发央票的意义远远超过了央票本身。货币市场非理性恐慌的局面将逐步缓和。预计，在资金面出现明显改善前，公开市场可能延续“零操作”。

　　总体来说，央行虽然停止了央票发行，但没有启动逆回购。在半年末的考核时点，银行间资金偏紧的情况还将持续一段时间。我们认为，此次风波更像是央行对于整个银行系统进行的一次压力测试，短期虽然有所缓和，但中长期来看去杠杆还会是一个必然的趋势。对于风险资产来说，中长期面临一个去泡沫的阶段。

　　（作者单位：宝城期货）

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