弱市套现 高管减持“四宗最”

　　尽管今年以来A股市场节节走低，不过对于众多的上市公司高管而言，再虚弱的股市也不会妨碍其“发财致富”的门路。据本报数据中心的统计，今年以来已先后有447家上市公司高管减持了自家股票，减持总市值高达89.25亿元，而同期高管增持金额尚不足20亿元。在汹涌的高管减持潮背后究竟藏有怎样的玄机?市场对此作何反应?当事人又有何说法?

　　1 减持金额最多

　　海康威视副董事长龚虹嘉

　　事件回顾：海康威视第二大流通股东、副董事长龚虹嘉在2月27日、3月9日两天连续通过大宗交易市场减持公司股票，减持规模达1855万股，套现金额约7.95亿元。龚虹嘉也就此成为今年A股市场上套现力度最大的上市公司高管，如果加上2011年8月18日减持的840万股，龚虹嘉在半年的时间内通过减持海康威视获取了13.3亿元的真金白银。

　　值得注意的是，在龚虹嘉减持海康威视股票之后的3个月中，海康威视的第一大流通股东浙江东方、第三大流通股东新疆威讯又分别发威，各自减持了价值0.93亿元和5.51亿元的公司股票。虽然公司在上半年遭到前三大流通股东的轮番减持，但海康威视股价并没有因此受到太大的冲击，以复权价计算，海康威视在今年已累计上涨27.72%。

　　当事方说法：龚虹嘉是著名的天使投资人，早在2001年11月便参与创建海康威视，海康威视上市也是其投资孵化器中的一个成功案例。上半年减持海康威视纯属龚虹嘉个人需要，如果市场要将此举视作VC/PE退出，那也是正常之举。

　　2 减持速度最快

　　向日葵总经理丁国军等4人

　　事件回顾：6月29日，向日葵宣布有696.395万股限售股上市流通。在此次解禁中，该公司董事兼总经理丁国军、董事兼副总经理再兼董秘杨旺翔、副总经理兼财务总监潘卫标以及副总经理陈海涛等4位高管分别有80万股、21.25万股、12.5万股和50万股获得解禁。但令人意外的是，6月29日限售股解禁当天，上述4位高管即大量抛售自家股票。截至7月4日，丁国军等4人已基本将解禁的股票套现完毕，减持金额达1455.96万元。

　　然而更令人诧异的事情还在后面，7月11日，向日葵发布公告称，因拟披露2012年半年报业绩预告，为防止股票交易价格产生较大波动，于7月11日开市起停牌，7月14日，向日葵发布中报预告。根据规定，上市公司董事、监事和高级管理人员在业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。也就是说，如果7月11日当天向日葵就发布这份业绩修正预告，4位高管的减持就已经涉及违规;而停牌3个交易日后，4位高管此轮减持就显得合理合法。

　　当事方说法：虽然公司上半年的业绩表现不很理想，但这并不是公司高管近期减持股票的主要原因，也不是意味着公司高管不看好光伏行业的前景。公司高管减持的目的主要在于改善自身的经济条件，而且有些高管原先用于入股的资金有部分是向亲戚朋友借的，现在也需要归还。

　　3 减持最齐心

　　新华都总经理周文贵等9人

　　事件回顾：统计数据显示，自新华都董秘龚严冰于1月19日减持11万股之后，公司总经理周文贵、常务副总经理、监事会主席、财务总监、职工监事等人先后加入到减持的队伍中，截至昨日，除了公司董事长陈志程外，其余高管均在今年减持了公司股票，减持总量约158.24万股，市值约1325万元。

　　值得注意的是，在2011年12月，新华都曾以12.52元/股非公开发行3642.65万股，但新华都高管在减持公司股票时的交易均价都低于12.52元/股的增发价。而在高管减持的同时，新华都股价也节节走低，年内跌幅已超过40%。

　　当事方说法：公司高管的减持行为是出于个人理财的需要，与上市公司基本面没有任何关系。而且高管减持的都是新华都的原始股，按照规定，高管每年减持的原始股数量不能超过上一年度余额的25%，其余部分将被锁定，想卖都卖不掉，所以公司高管在上半年进行了相对密集的减持。

　　4 减持频率最高

　　歌尔声学副董事长姜龙等9人

　　事件回顾：随着歌尔声学董秘、副总经理徐海忠于4月24日率先减持7万股，包括公司副董事长在内的多位高管及其亲属在随后的两个月中轮番出击，总计进行了52笔减持操作，减持股份总量达736万股，累计套现金额约2.2亿元。其中，副总经理孙伟华和孙红斌减持最为频繁，在两个月内分别减持了10次。此外，公司实际控制人姜滨的弟弟——副董事长姜龙套现数额最大。5月29日，姜龙通过大宗交易减持330万股，套现9603万元。这笔减持也是今年歌尔声学众高管套现金额中最大的一笔。

　　据歌尔声学招股说明书显示，上述高管的持股成本约为0.66元/股。歌尔声学2008年5月上市以来一路震荡上扬。截至今年6月28日，公司复权后股价已达218元。这意味着，经过上市后4年的上涨，歌尔声学的高管获得了329倍的巨额投资收益。

　　当事方说法：上半年公司净利润预计将增长60%~90%，比去年同期的业绩增速还要高一些，所以此前市场对公司高管减持是看空业绩的猜测是没有道理的，公司股价在上半年劲涨52%便是最好的证明。部分高管人员在公司股价走高的同时进行减持，其目的主要还是为了实现投资收益，改善生活质量。而且减持说到底也只是高管个人的行为，也不好从公司层面去进行什么限制。

　　记者手记

　　高管请勿滥用信息优势

　　按理说合法合规的上市公司高管减持是一种纯粹的市场行为，不仅有利于兑现公司对相关高管的激励承诺，也能间接提高上市公司效率，这种性质的减持行为无论对投资者还是上市公司高管而言都可谓“双赢”。

　　然而发生在A股市场中的大多数高管减持却最终演变成“高管财富的孵化器，散户财富的粉碎机”。在凤毛麟角的牛市行情中，高管肆无忌惮地减持卷走了股市上涨过程中聚集的大量财富;而当熊市来临、企业经营遭遇困难的时候，高管不但没与股东共度时艰，反而在股市底部忙着减持出逃，更是引发了“动摇军心”的恶劣效果。

　　最令投资者难以接受的是，无数的高管减持行为都与公司的业绩变脸或者内幕交易脱不了关系，在这一点上，高管们称得上“春江水暖鸭先知”。消息烟雾释放于前，精准减持紧随于后;高管潇洒套利而去;散户懵懂入场上套。试问，如此减持又怎能让中小股东对相关公司抱有信心?

　　相较于上市公司高管的信息优势，中小投资者属于天然信息劣势，如果不对高管减持信息披露进行制度优化，放任高管滥用信息优势，那么中小投资者将很难避免沦为高管减持潮牺牲者的结局，“三公”原则将遭到无情践踏。