人人乐业绩下滑超出预期 两机构跌停板夺路而逃

　　随着中报业绩预告的陆续披露，部分上市公司深藏的“地雷”被逐渐引爆。

　　继罗莱家纺(002293.SZ)爆出“业绩地雷”之后，7月12日人人乐(002336.SZ)也进入“地雷阵”，其公布的业绩预告修正公告显示，预计今年上半年亏损约5500万元-6500万元，同比下滑135.86%-142.38%。

　　按照人人乐之前公布的业绩预告，今年上半年净利润应在1533万元-6135万元之间，同比下滑约为60%-90%，但最终却以亏损收场。

　　经济加速向下的宏观背景下，上市公司业绩突然变脸也让诸多机构频踩“地雷”。

　　业绩下滑超出预期

　　人人乐公告显示，其2011年上半年净利润达到15338.57万元，但仅时隔一年该公司就出现了亏损，相比之下降幅逾2亿元。

　　人人乐对此解释“上半年受国内宏观经济的影响，门店客流量减少，销售收入同比下滑;同时为应对日趋激烈的市场竞争，吸引客流，巩固市场份额，公司加大了商品促销力度，上半年可比老店毛利率较上年同期出现了下降。”

　　此外，公司新团队和二季度启用的新建广州配送中心，尚处于磨合期，也认为是其业绩下降原因。

　　在老店经营困难的同时，人人乐的新店亦举步维艰。“2011年新开门店24家，在2012年上半年产生了大额亏损，2012年上半年新开门店5家，也均处于市场培育期”。

　　申银万国研究员金泽斐表示， “商业地产市场过热，导致新签门店租金上升幅度较大，且零售行业整体人工成本上涨较快，在外部消费环境低迷、市场竞争加剧条件下，我们判断新店的亏损可能大幅超过之前预期，而且培育期也在拉长。”

　　实际上，上市仅两年的人人乐业绩下滑去年就有体现，其2011年净利润为1.69亿元，同比下滑28.52%。今年一季报净利润下滑更为严重，仅有1990万元，同比下滑77.69%。

　　上海一位基金经理直言，这就是盲目异地扩张的后果，“人人乐并非全国品牌，因此异地扩张的接受程度较低，我们预计其异地新店的培育期将拉长至2.5年左右，将对未来业绩造成很大压力。”

　　机构“夺路而逃”

　　由于业绩“变脸”较大，人人乐7月12日出现暴跌，一度被卖单打至跌停板，最终以单日下跌9.12%，报收于11.36元。

　　实际上，人人乐7月以来的跌幅已超过13%，其6月份的跌幅为6%左右。

　　“如果机构调研不深入，‘踩中地雷’是必然的。”上述基金经理告诉记者，对于人人乐这种区域性的连锁品牌，调研时候一定要重点跟踪其在异地的业绩进展，“这才是真正影响其业绩的因素。”

　　受其业绩亏损影响，两家机构在7月12日选择了大笔抛售。

　　深交所交易数据显示，两家机构专用席位出现在人人乐7月12日的卖出首位和第三位，卖出金额为752.34万元和528.92万元。

　　按照人人乐当日成交均价11.35元推算，上述两家机构分别卖出66万股和47万股左右。

　　人人乐今年一季报显示，其前十大流通股股东中的持股最多机构分别为持有243.91万股的中信证券股票精选集合资产管理计划，和持有192.29万股的中国人民健康保险股份有限公司-传统-普通保险产品。

　　此外，北京大学教育基金会持有168.17万股、泰康人寿-投连-个险投连持有67.48万股、山东省国际信托、申银万国证券客户信用账户，则分别持有64.11万股和47.78万股

　　“最早诺安拿的比较多，但他们去年基本上都跑光了。”上述基金经理告诉记者，不仅买方不看好人人乐，即使是卖方研究员也开始发布“卖出评级”的研究报告。

　　光大证券研究员唐佳睿7月12日发布了人人乐的“卖出评级”报告，其认为目前情况下，人人乐面对的各种困难与挑战较多且较严峻，短期业绩复苏的可能性较小，今明两年在宏观经济不利局面下净利润难言大幅翻转，“考虑到公司经营情况恶化情况有加深且复苏迹象不明显，我们下调至卖出评级。”

　　鉴于上述情况，人人乐已坦承，在2011年报中披露的2012年度主要经营目标将无法完成。

　　人人乐上半年净利现亏损 短期或难复苏

　　截至昨日收盘，A股跌幅最大的是人人乐(002336.SZ)。公司11日晚间发布2012年度半年度业绩预告修正公告，公告称本期归属于上市公司股东的净利润亏损5500万~6500万元。昨日开盘后，公司股价迅速打至跌停，到收盘时，股价下跌9.12%。有券商分析师认为，目前情况下，公司面对的各种困难与挑战较多且较严峻，短期业绩复苏的可能性较小，今明两年在宏观经济不利局面下净利润难以大幅翻转。

　　此前，公司在一季报时预计公司1~6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为60%~90%。

　　“人人乐跌停了，我年初写过一段微博，就是讲我去人人乐购物，发现买单不用排队了，可见销售并不景气，并看空公司。观察、分析、思考，是做股票的基本功。”深圳一位个人投资者如此表示。

　　但是与之相反的是，许多机构投资者重仓人人乐，从公司一季报公布的前十大无限售条件股东看，中信证券、泰康人寿及申银万国等机构占去半壁江山。

　　在人人乐上市之初，多家机构发布研报，视之为“连锁超市跨区域经营成功的典范”，多家机构重仓，但是人人乐在上市后，股价一路下滑，从2010年1月13日上市时的最高点35.31元，滑落至今年7月12日的收盘价11.36元，股价只有上市之初的三分之一。

　　对于人人乐业绩的大幅下滑，公司解释为，报告期内可比老店经营业绩下降，特别是二季度可比老店销售下降超出了预期。新店培育期延长，亏损程度严重超出预期。

　　光大证券分析师认为，目前情况下，公司面对的各种困难与挑战较多且较严峻，短期业绩复苏的可能性较小，今明两年在宏观经济不利局面下净利润难言大幅翻转，考虑到公司经营情况恶化有所加深且复苏迹象不明显，对公司下调至卖出评级。

　　职业投资人扬韬表示，人人乐竟然也亏损了，上市两年，业绩大变脸。看了看今天公布中报预告的50多家公司，明显感觉到上市公司业绩增速下降了，众多中小盘的股票，开始褪去高增长的面纱，业绩增长无法持续，这或许是当前股市低迷的重要原因。

　　业绩地雷引爆 人人乐大不乐

　　异动表现：自上市以来便连连下跌的人人乐(002336)昨天在发布业绩亏损公告后雪上加霜，股价低开后曾被一度打到跌停板上，收盘跌9.12%，居两市跌幅之首。

　　点评：公司是深圳市特大型连锁商业企业集团，已拥有经营门店81家，签约门店100多家。昨日公司发布修正后的业绩预告，预计2012年上半年净利润为亏损5500万元至6500万元。造成亏损的主要原因，是报告期内可比老店经营业绩下降以及新店培育期延长，亏损程度严重超出预期，业绩地雷的引爆使得其股价继续向下。技术上看，目前该股已形成向下破位之势，应予以回避。