“磨人”行情有新招 私募“试错”券商股

　　“磨人、纠结”——一位短线高手如是评价目前的A股市场：重仓被套的，割与不割，纠结;空仓者，面对“史上最便宜”A股的“诱惑”，似乎应该赶紧抄底，但外围市场暴跌、通胀高位运行等各种利空，A股似乎还“深不见底”，这又让空仓者纠结。

　　在此种“磨人”行情下，投资者应该如何操作?经过《每日经济新闻》调查，部分私募、游资正在尝试一种新的投资策略——“试错交易”。

　　“绝对意义上的底部想要抓住，非常非常困难，但如果不想踏空，只有一种方法，自己去不断地试错。”来自成都的一位私募在空仓几周后开始尝试参与。

　　“在成交低迷的情况下，对于规模大一点的游资，没有对手盘是最大风险，但完全空仓一旦行情爆发，往往会陷入空头思维，不敢下手，所以需要不断试错来保持对市场的感觉。”

　　“你要问我大盘何时见底，我感觉完全没法准确预计。但有一点可以肯定：目前正在探底的过程中。根据以往经验，即使在大熊市中，也常会有脉冲式行情，尽管可能很短，但也是存在操作价值的。”他继续分析道。

　　“在探底的过程中，耐心等待是一种策略，但有针对性地进行尝试交易，也是探究市场底的一种方法。之所以叫试错，就是失败可能性很大，所以首先是仓位不会太重，仓位轻是一个要点，切忌信心满满的去交易。”这是这位私募进行试错交易的核心。

　　对于如何试错?他认为方法简单——参与板块有异动的龙头股。“要选择容易形成合力的，有板块效应的”。

　　谈到最近关注哪些板块或个股，他提到“上海本地股和券商股，尤其是券商股。”

　　“上周，尽管是地量，但我注意到券商股表现独特，尽管算不上强势，但肯定有资金参与其中。我个人认为是一些不甘寂寞的资金在试盘，或者叫试错。”9月7日、9月9日，券商股在没有任何基本面消息支撑下，逆势异动。9月9日，方正证券(601901)更是一度封死涨停，成交额高达19.65亿元。国海证券(000750)也是逼近涨停。

　　“在上涨过程中，不断有资金跟风，股价被不断推高，但最终又冲高回落，这就说明市场有分歧，这也是试错常常出现的。”他进一步分析道，“在”试错“目标的选择上，要考虑紧跟政策前瞻，对于前期出台的有关扶持新材料行业、银行卡等方面的政策，随后进入到实施阶段，也会一定程度带来脉冲式的行情。”

　　小港股直通车将启 多只股票迎来战机

　　日前，央行有关负责人表示，目前沪深交易所拟推出的港股 ETF产品已经基本确定，港股组合ETF即“小港股直通车”的试点可望近期推出。上交所将推出的ETF产品以恒生国企指数为标的，深交所的港股ETF则将以恒生指数为标的。

　　那么，即将上路的“小港股直通车”，将给A股市场带来什么样的影响?投资港股ETF有何机会和风险?对此，昨日接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

　　影响：资金分流将有限

　　东北证券研究所所长助理周思立认为，推出港股ETF是内地证券市场走向国际化的重要一步，其意义更多的在于推开内地证券市场和内地投资者走向国际市场的一扇大门，为进一步走出去扫除最基本的障碍。因此，从某种意义上讲，港股ETF将为未来推出连接欧美市场的跨境ETF铺平道路。

　　按照长期以来形成的概念，由于H股相对A股有估值优势，因此，“小港股直通车”一旦开通，必然对A股市场的资金面带来负面影响。但周思立却认为，目前，实施了A+H发行的银行股、保险股，其A股溢价于H股的价差已经不大了。另外，港股ETF还有许多细节性的东西没有解决，因此，从短期来看，对市场资金的分流现象不会很明显。

　　“我个人认为，不能像过去那样，一听说要开通”小港股直通车“，就会联想到会分流A股市场资金，而事实上，今后更多的时候则是A股市场与H股市场资金的双向流动。”新时代证券策略分析师白建康说。

　　机会：重在H股估值优势

　　“小港股直通车“开通后，毕竟使内地的投资者多了一条投资途径。”白建康说，从短期来看，确实有大部分的A股溢价于H股，而且像洛阳玻璃 (600876)、昆明机床 (600806)、东北电气 (000585)、ST北人(600860)这样的个股，H股价格仅仅相当于A股1/4，换句话讲，同样的公司，其在A股市场上的股价是同一时点H股价格的5倍。

　　不过，周思立对昨天A+H股收盘价格进行比较后说，中国平安 (601318)H股反而溢价于A股26.15%， 中国太保 (601601)、招商银行 (600036)、建设银行 (601939)也是H股反而溢价于A股。

　　“同时，海螺水泥 (600585)、中国神华 (601088)、青岛啤酒 (600600)的H股相对于A股也都有一定幅度的溢价。”周思立说，在这样的情况下，相信不会弃A股而买H股。

　　风险：需要熟悉H股规则

　　“对于港股ETF的风险，我认为有这样几个方面。”白建康认为，一个风险因素是系统风险。即不管你是A股市场也好，还是H股市场也好，抑或是国外市场也好，都会因为宏观经济、政策因素、资金因素甚至市场心理原因而下跌，目前的情况就是一个最好的证明。

　　另外一个风险是估值风险。白建康说，从中长期来看，H股溢价于A股并非没有可能。目前实施了A+H发行的80家上市公司中，有7家上市公司的H股溢价于A股，另有6家上市公司的H股价格已经接近于A股。

　　还有一大风险是资金汇兑风险。如果“小港股直通车”只能以港币投资，那么，就只能将人民币兑换成港币，而港币是典型的美元联系货币，随着美元的持续走低，港币也将持续贬值。

　　“对香港股市不熟悉也是风险因素之一。”周思立说，H股与A股的交易规则、投资理念、操作策略不同。在港股ETF开通初期，A股投资者也有一个熟悉过程，特别是长期以来习惯了做多的A股投资者，对做空可能也有一个接受的过程。

　　名词解释

　　ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。